天胶菜粕 期货市场半程影帝

　　本报记者 谢 慧

　　尽管上半年期市整体氛围不甚乐观，但并非所有品种一同走熊，各家表现可谓喜忧参半：沪胶年初的阶段性小高点终究未能维持，历时3个月的断崖式下跌，全面打开其空头格局，直至5月上旬才止跌反弹，但这缕暖阳并未能驱散市场的严寒，6月胶价已下破18000点；菜粕的表现却堪称特立独行，且不说上半年一路高歌前行，仅仅5月以来，其涨幅便高达13.4%。是高处不胜寒，还是负重前行？惟拭目以待。

　　《垂直极限》——天胶

　　从2月初的27560元/吨一路下跌至4月末的18210元/吨，仅仅3个月，跌幅便深达30%以上，沪胶跌势之猛令投资者惊叹不已。

　　“QE退出预期成为市场关注的热点，这导致了美元的上涨，而美元的上涨直接导致了商品春节后的下跌。”银河期货策略分析师张海源表示，橡胶后续的持续性下跌则与国内整体经济不佳紧密相关，PPI从1月份的-1.6%下滑至5月份的-2.9%，汇丰PMI处在50的荣枯线以下，总体来看，经济下行的风险犹存。

　　虽然5月伊始，在外围宏观环境以及下游消费的刺激利好下，天胶暂时停下了大幅下跌的脚步，开始在供需博弈中寻求反弹，然而基本面难改疲弱现实，高位库存又面临雨季考验，天胶反弹步履维艰。

　　“目前供需矛盾正逐步激化，新增种植面积将在2012年至2014年带来明显的产量增长，且6、7月份正值供给旺季，无疑加重了天胶的压力。”中粮期货分析师贾冬雪认为，国内外价格的倒挂，加之国内价格的低迷，致使市场采购积极性不高，打压橡胶加工厂热情。

　　而对于轮胎企业而言，目前原料库存累积，成品则在去库存，山东地区轮胎厂全钢胎开工率下降0.6%至79.9%，从天胶的需求端来看，并无明显好转。

　　诸多专业评审眼中，积重难返的天胶已然回天乏术。最新数据显示，5月份我国汽车产销分别完成178.05万辆和176.15万辆，较上月有所回落，但同比增速仍达到13%，尤其是重型卡车数据，除2月份外，其余各月销量还算可观。汽车市场的好转表明对轮胎需求也将相应增加，但张海源认为，短期内却无法传导到上游橡胶价格，天胶仍将维持区间宽幅震荡行情。

　　此外，从国内进口量来看，虽然价格一直震荡下跌，1至5月份进口量仍同比增加25.9%，加上保税区库存高企，仍然是悬在胶价上方的达摩克利斯之剑。

　　“但另一方面，由于橡胶树产量有限，庞大的进口量并不意味着大幅的增产。”贾冬雪认为，中国前5个月进口增量很可能对下半年的产量形成一定的透支作用，同时近期整体处于去库存阶段，或许对远月合约的价格有所支撑。截至6月14日，青岛保税区橡胶总库存较5月30日减少9300吨，去库存化过程仍将持续数月。

　　贾冬雪表示，对于未来主力合约1401，虽然目前基本面偏空不变，但由于前期累计进口量偏多可能透支后期的主产区原料，其价格支撑较1309合约稍强，1月、9月合约间价差可能扩大，或存在套利机会。

　　《大红灯笼高高挂》——菜粕

　　一波震荡上涨的大牛市，让上市仅半年的菜粕成为当仁不让的明星品种，其价格走势打破了多年的季节性规律，并一直保持强势直至本年度新菜粕上市。

　　截至6月末，菜粕1309合约价格为2592元/吨，较年初上涨13%，国内江苏地区菜粕报价在2850元/吨左右，较年初上涨17%，广州销区价格约在3000元/吨，涨幅达到20%。

　　“豆粕价格上涨、现货供给短缺、托市价格高企及执行方式变化成为菜粕价格大涨的主要因素。”中粮期货分析师程龙云表示，菜粕基本紧随豆粕价格走势，从比价关系来看，菜粕与豆粕比价一般在0.60至0.70之间，豆粕价格的上涨提振菜粕明显，直到本年度一季度末才出现一些修复。

　　从总体供需看，国家粮油信息中心预计，2013/2014年度我国菜籽粕新增供给量为1029万吨，国内消费量预计为1030万吨，出口量10万吨，菜籽粕供需缺口为11万吨。张海源表示，前期的H7N9禽流感因素使得杂粕价格不被看好，导致了目前饲料厂库存较低，现在尽管价格有所上涨，饲料厂也只能被动补库，但菜粕总体仍呈现为紧平衡。

　　另一方面，6至8月正值我国水产养殖的传统购销旺季，相关统计显示，当前鱼虾类市场销售价格均比去年同期上涨15%至20%，个别涨幅达30%以上，出现了量价齐升的良好局面，直接拉动了以菜粕为主的水产养殖饲料价格。

　　供需提振下，菜粕创下上市以来的收盘新高。加之中储粮的托市之举，更是推波助澜。

　　今年国务院批复了《关于切实做好2013年国家临时存储菜籽（油）收购工作的通知》，中储粮总公司作为国家临时收储的执行主体，不仅掌握了菜籽的收购和菜油的入储，而且全面严格地控制了菜粕的对外销售权。据了解，中储粮已向各收储加工企业明确通知，今年的菜粕统一对外销售价为2600至2660元/吨，大大超过之前的市场预期。

　　“国内菜粕现货价格短期内仍将保持坚挺，但随着中国菜粕定价时间段过去后，进口菜粕将大量进入市场。”程龙云表示，由于成本走低和季节性淡季将使其价格下跌，加上新季南北美大豆的上市，蛋白原料供给格局将进一步转宽松，豆粕菜粕或持续在相对低位水平。

　　目前，菜粕盘面价格已运行至前期高点2600元/吨附近，张海源建议，后市若出现2500元/吨附近的价格，将是不错的多单参与机会。