皮海洲：上市公司理财热乃不务正业

　　6月下旬发生在银行间市场的流动性紧张引发银行理财产品收益率飙涨，上市公司因此疯狂购买银行理财产品。实际上，进入2013年后，上市公司理财热情就一直高涨。据统计，今年前五个月，就有235家上市公司发布了相关理财公告，涉及金额超过800亿元，该数据超过去年上市公司全年的理财数据。

　　上市公司热衷于购买理财产品，在很大程度上与去年底证监会发布的《上市公司监管指引第2号———上市公司募集资金管理和使用的监管要求》有关，该《指引》对上市公司闲置资金使用范围适度放宽。而在此之前，上市公司购买银行理财产品等均限于自有闲置资金，不涉及募集资金。

　　不过，面对并不算高的银行理财产品收益率，上市公司将大量的资金投放到银行理财产品之中，这至少暴露出四个问题。

　　一是当前社会资金分布的不合理。这也反映了近期银行间市场流动性紧张的本质，即中国式钱荒并不是真缺钱，而是钱放错了地方。很明显的事实是，这些大量购买银行理财产品的上市公司，它们明显是钱太多了。正因为大量的资金不合理地掌握在它们手上，这才导致了一些中小企业资金紧张，成为“钱荒”出现的罪魁之一。

　　二是目前IPO制度的不合理。目前的IPO制度呈现出“天堂”与“地狱”的两极分化。一方面是那些成功发股上市的公司，它们因为IPO而进入“天堂”。这些公司不仅可以获得大量的募集资金，而且还可以获得大量的超募资金。统计显示，从2010年至2012年，新股发行平均超募比分别为115.26%、77.85%、32.62%，虽然上市公司超募比逐年下降，但超募现象仍较为严重。正因为拥有着大量的超募资金，所以这些公司需要为这些超募资金寻找出路。于是在管理层许可的范围内，投资理财就成了这些资金的重要渠道。而在一些成功实施IPO的公司大量挥舞着超募资金进行投资理财，甚至将大量的募资放在银行里睡大觉的时候，却有大量准备上市的公司在排队上会。这些公司嗷嗷待哺，等待着资金来滋润。这种情况的出现，显然是不合理的新股发行制度造成的。并且由于IPO可以为企业带来大量募资甚至超募，这又刺激更多的公司又加入到IPO排队的行业中来。

　　三是目前一些上市公司的实业并不景气。毕竟就目前上市公司购买的银行理财产品来说，总体收益其实并不高，年化收益大都在4%至5%之间。但就是这样的低收益，很多上市公司都一掷千金地把资金投入进来，这足见这些公司主业不振，或者缺少好的投资项目。如果这些公司主业兴旺，拥有好的投资项目，肯定不会把大把大把的募资投入到理财产品中去。

　　四是一些上市公司不务正业。如果说行业不景气、或实业不景气的话，上市公司开展投资理财，这还是可以理解的。但对于有的公司来说，根本就不是实业不景气的问题，因为他们根本就没把实业放在心上，他们错误地把自己定位成了投资公司，所以每年都会拿出巨额的资金来理财，甚至直接投资股票。