人民币的多空博弈 中短期或还会保持强势

　　由于最近陆续公布的中国制造业、工业产出、进出口、外汇占款等数据令人失望,许多境外投行、对冲基金,尤其是华尔街机构集体唱空人民币。人民币也是一改之前连续升值的态势,从今年5月底开始出现盘整,并贬值了0.3%。

　　今年至今,人民币仍是新兴市场中对美元唯一出现升值的货币。基本上延续我国自从2005年汇改以来,人民币对美元保持单边升值的走势,并且今年以来人民币对美元加速升值。最近一个多月升值趋势出现了波折,人们不禁担心,人民币单边升值的走势已经出现拐点了吗?

　　首先,随着人们对美联储开始退出量化宽松政策的预期增强,美元走强的趋势越来越明显,在境外机构眼里,人民币贬值的趋势若隐若现。

　　目前,多家外资行调高了美元定期存款利率,6个月美元定存利率是中资行的4倍。如花旗银行在其官网发布公告称,7月1日~31日,客户以新增资金存入美元定存,就可以获得3个月1.2%、6个月1.5%的年优惠利率,高于此前0.5%及0.9%的定存利息。另外,包括星展、东亚、渣打、南洋商业银行在内的各大外资行纷纷大幅上调了美元存款利率。

　　其次,从货币占比GDP结构来看,目前美国货币供应量未超过经济总量的70%,中国货币供应量超出近200%。

　　伦敦对冲基金投资者NosterCapital认为,现在这一比例已经高于美国和英国2007年、日本1990年以及韩国1998年信贷危机顶峰时的水平。纽约ForumFundManagement首席投资长RayBakhramov表示,一旦投资者开始从新兴市场撤资,就将导致这些地区经济恶化和出现进一步的资金出逃。英国最大商业银行之一巴克莱的分析师NickVerdi也认为,人民币很可能会贬值。他表示:“6月开始,有迹象显示,流入中国的热钱已经开始退却。”

　　在境外机构大多看低中国经济增速和看空人民币的同时,中国从战略层面遏制看空预期,以及机构和业内人士从人民币汇率形成机制来反制境外机构的唱空行为。

　　7月12日,第五轮中美战略与经济对话框架下经济对话发布联合成果,中美双方承诺落实二十国集团有关承诺,加快推进由市场决定的汇率制度,增强汇率灵活性以反映经济基本面,避免汇率的持续失调和货币竞争性贬值。央行行长周小川在今年6月表态:“我们不会让人民币竞争性贬值”,“中国政府正在监控‘热钱’的流动”。

　　支持人民币币值高企的永远都不是热钱的因素,更多是因中国出口强劲而产生的巨额贸易以及经常项目的顺差。

　　中信银行总行国际金融市场专家刘维明指出,不管外贸总量如何变化,只要是维持顺差,单从贸易这一角度来讲,就是构成本币升值的条件。着眼于消化部分行业、企业过剩产能的“走出去”及“国际化”,可能会加快我国对外投资的步伐,这也需要人民币基本维持上行通道不变。

　　此外,真正增持外汇的往往是一般居民,但包括境外机构都在增持人民币。这个现象表明境外机构更现实,在明了人民币升值趋势越来越强之后,境外机构利用无风险套利,并获得比国外银行更高的利息回报。

　　业内人士认为,由于中国资本项目下人民币仍属于管制对象,人民币目前并不能自由浮动,其走势主要是由监管层的政策意图决定,外资行并不能参与到人民币定价之中,他们的唱空不会对人民币币值的基本走势产生影响;中短期内人民币可能还会保持强势,长期来看人民币会在波动中升值。(记者 路虹)