央行维护资金面稳定 债券收益率或企稳反弹

　　债市

　　交易手记

　　本周16日的公开市场到期量达到1600亿元，当日央行没有进行公开市场操作，显示央行维护资金面稳定的意愿。在央行继续保持公开市场零操作的背景下，近期市场资金面进一步缓解，但资金利率并没有出现快速下行，反而略呈波动。隔夜和7天回购利率分别在上周四（11日）和上周五（12日）出现小幅反弹，但进入本周后出现明显下行。至本周二（16日），隔夜和7天回购利率分别走低至3.01%和3.71%，已经基本达到了5月底资金面短暂缓解时的水平。下一周公开市场到期为零，期间央行的操作值得关注。

　　统计局公布上半年GDP增速7.6%，2季度增速7.5%，基本符合市场预期。但6月工业增加值同比增长8.9%，低于市场预期的9.2%。偏差的经济数据并未给债券市场带来太多支撑。从交易的情况看，自上周三（10日）7年国债招标利率超出市场预期之后，债券市场从收益率小幅调整、企稳，转为持续上行。其中，10年国债收益率水平从9日的近期低点3.51%，反弹到16日的3.62%，已经接近本轮收益率下行前的高点。信用债市场收益率同样出现较快反弹，AAA评级1、3、5年短融和中票的收益率分别较9日反弹16bp、15bp和11bp。城投债市场表现相对较好，高收益券种仍然得到了部分市场投资者的追逐。

　　一级市场方面，除上文中已经介绍的利率债市场情况之外，信用债市场的发行量开始增加，但投资者参与意愿较弱。展望未来，一级市场的弱势可能使信用债供给继续维持6月以来的低位。

　　（易方达基金管理有限公司债券研究员 郑义萨）