业内：推个股期权未必能激活蓝筹股

　　证监会新闻发言人表示,个股期权是境外市场的成熟产品,目前在我国开展个股期权试点的条件已经基本成熟,但推出个股期权仍然可能面临炒作等风险,因此在标的的选择上,需要符合规模大、流动性好、波动性适中等标准,并采取一系列风控安排。笔者认为,个股期权理应大胆探索或试点,但不宜指望以此激活蓝筹股现货市场。

　　期权是指在未来某个时期以合约规定的价格、数量,买卖某种商品的权利,买方以支付一定数量的期权费为代价拥有这种权利,但不承担必须买进或卖出的义务;卖方则在收取了一定数量的期权费后,在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行允诺。个股期权包括看涨期权(又称买权)和看跌期权(又称卖权),其中合约规定的期权行使价格,是指期权购买者履行选择权时的结算价格,如果是看涨期权,协定价格应比当时的市价略高;如果是看跌期权,协定价格应比当时市场略低。

　　有人认为,从海外经验来看,个股期权具有双向交易、日内回转交易的特点,能够吸引大量投机资金机构参与;另外,今后机构是个股期权套利交易的主要参与力量,想要寻找期权套利机会,就必须配置正股;由此,推出蓝筹股个股期权,蓝筹股正股交易活跃度也因此提升。笔者认为未必。A股市场炒新炒小痼疾难除,现在即使推出了股指期货,股指期货也实行日内回转交易,理论上也有诸多期限两个市场的套利交易机会,但目前沪深300标的股多数个股走势却仍然犹如一潭死水,期指市场的套利交易并未活跃标的股现货市场走势。如果为了玩股指期货或个股期权,首先花大量资金去配置正股,投机杠杆效应较低,投机者根本就不划算。

　　不过,推出蓝筹股个股期权后,即使蓝筹股盘子大,众多主力资金可以集中火力,瞄准一家蓝筹公司股票,在现货市场进行波段操纵,从而影响个股期权的价格,以此获得暴利,这可能会活跃该蓝筹股二级市场走势。但是,如此行动需要各个主力在现货市场和衍生品市场密切配合、统一行动,而这样操作很容易留下操纵的把柄或线索,由此招致监管部门对操纵的查处和追究,政策风险较大。

　　相反,创业板股票现在虽然没有股指期货等套利衍生品交易相对应,但其正股交易却活泼过度。各路主力只要在创业板市场心照不宣,扎堆持续买入某些股票,就可达到操纵效果,而监管部门要来查处,恐怕难以抓到什么把柄。可以说,在创业板现货市场这个小池子进行直接操纵投机,远比通过大盘蓝筹股现货及衍生品市场等组合拳方式操纵投机,风险更容易控制、投机操纵成本更低、投机操纵收益更高。

　　当然,笔者也不反对个股期权的试点或推出,个股期权等衍生品组合具有锁定股价、甚至帮助公司降低回购成本等功效,具有相当积极意义,理应大胆探索利用。只是,在崇尚价值投资、具备较为完善的价格发现机制的成熟市场,个股期权所具有的一些正面效应,未必就肯定会在A股市场同样出现。

　　当前A股市场中小股票与大盘蓝筹股走势可谓冰火两重天,创业板个股换手率甚至是大盘蓝筹股的10倍,差距极为夸张,这是极端不正常现象,需要尽快扭转。笔者提出以下解决思路,首先是督促蓝筹股进一步提升现金分红比例,增强其对投资者吸引力;其次可以考虑将大盘蓝筹股分拆上市,减小个股流通量;三是坚决打击小盘股投机操纵。