首份险企中报预喜 中国人寿净利增五成

　　7月30日晚间，中国人寿发布了首份险资上市公司业绩提示性公告。公告预计2013年中期归属于母公司股东的净利润较2012年同期增长50%以上。

　　根据公告，2012年上半年，中国人寿净利润为96.35亿元，据此计算，该公司今年上半年净利润有望超过144.5亿元，对应每股收益超过0.51元；二季度单季实现净利润超过44亿元，单季同比增幅超过9%。中国人寿称，2013年中期业绩增长的主要原因是投资收益增加和资产减值损失减少。

　　申银万国评价认为，中国人寿净利润大幅增长已在市场预期之中，因而对其股价影响较为中性，正面影响有限。

　　分析称，中国人寿2013年中报利润大幅增长主要由于计提资产减值损失减少。归因于股票市场的持续下跌，中国人寿2012年上半年共计提151亿元资产减值准备，2012年全年计提资产减值超过310亿元，拉低公司投资收益率和净利润水平。2013年初中国人寿可供出售金融资产项下累计浮盈54亿元，虽然2013年上半年沪深300指数仍出现12.8%的下跌，但公司已实现部分浮盈，且上半年需计提的资产减值大幅减少，因此投资收益同比大幅提升，带动净利润快速增长。不过，股票市场的下跌使得净资产增长在二季度基本停滞，预计中期净资产较一季度末小幅下滑，较年初小幅增长3%左右。

　　中国人寿2013年上半年保费增长9.3%，领先同业，但新业务价值表现欠佳，预计同比零增长。中国人寿2013年上半年保险（放心保）合同保费收入为2026亿元，同比增长9.28%，高于行业平均的7.58%，亦高于太平洋人寿和新华保险(601336,股吧)。预计2013年上半年个险新单保费较2012年上半年同比持平，银保新单保费增长10%左右，但保单期限结构未有改善，预计产品利润率有所下滑。预计中国人寿2013年上半年NBV（新业务价值）同比零增长，好于新华但低于平安和太保。

　　寿险保费增长和价值增长仍面临压力。2013年销售环境没有明显改善，表现为：首先，高利率环境仍然维持；其次，营销员增员难度依然很大；再次，银行系保险公司崛起，挤压传统保险公司银保业务空间。中国人寿较高的保费增速源于银保增速远高于同业，而该部分产品的利润率较低，且未来面临较大的退保压力和集中满期给付压力。而寿险产品预定利率将于下半年放开，保险公司传统险利润率将显著下滑。

　　受中报业绩靓丽消息的提振，周三早盘中国人寿开盘涨逾3%，领涨保险板块。其后股价随大盘波动，最终收涨1.61%。从资金流向看，主力资金与散户资金流向相反，其中主力资金买盘大于卖盘，表现为净流入，而散户资金表现为净流出。

　　申万行业分析师孙婷表示，中国人寿2013年保费结构和新业务价值增长要实现改善的难度较大。公司目前股价对应PEV倍数为1倍左右，虽有所低估但估值倍数仍高于中国平安和中国太保，相对合理。