今年3月17日肖钢就任证监会主席以来,虽然公开表态不多,但依旧延续了证监会加强上市公司监管的改革方向。日前在最新一期《求是》杂志发表题为《监管执法:资本市场健康发展的基石》的署名文章,明确提出:资本市场监管需要更加尊重市场客观规律,扭转“重审批、轻监管”倾向。将“主营业务”从审核审批向监管执法转型,将“运营重心”从事前把关向事中、事后监管转移。将我国资本市场监管转型的“着力点”放在“宽进严管”、加强监管执法,同时提出更多引入刑事司法力量参与监管执法,强化“行”“刑”衔接。这些话语的背后,体现出一向低调行事的证监会主席肖钢,正悄然展开其重拳治市之路。
“钢腕”治市
在证监会官方网站中,对证监会的职能介绍首要一条是“统一监督管理全国证券期货市场,维护证券期货市场秩序,保障其合法运行”。但在实际工作中,监管部门普遍存在“重审批”倾向,将大量的监管力量投入到发行审批过程中,监管执法这一维护市场秩序的着力点却相对欠缺。尽管这一监管取向在市场建设初期发挥了积极作用,但随着市场逐渐成熟,弊端也逐渐显现。
起先,严格审批对应的是上市企业质量越来越高,但财务造假问题仍有发生。说明发行审核并非问题重心,上市公司质量受质疑、市场长期低迷,监管执法没跟上才是重要原因。与“重审批”相比,过去很多年存在“轻监管”倾向。一方面与监管能力、手段、经验等有关,但根源还是以为注重审批就可以解决后续的监管问题,殊不知这样的想法违背了市场发展规律。
值得庆幸的是,如今的监管层已经认识到了这一点。今年以来,肖钢多次强调,要把工作重点切实转到加强监管执法、保护投资者特别是中小投资者合法权益上来。一季度以来,证监会除重拳处罚IPO财务造假未遂的新大地、天能科技两家企业及相关中介机构外,华锐风电也因虚增1.77亿利润涉信披违规遭立案调查。在之后的最近两个多月里,证监会及派出机构处罚上市公司及高管案例达数十例。连平安证券的投行也遭遇到“史上最严”处罚。同时,债市在整肃风暴中,嘉实基金相关人员被带走协助调查。以上种种说明监管层已经清楚认识到问题的所在,并表明了决心与治理力度。
“宽进严管”意或剑指IPO
今年6月7日,新一届证监会主席肖钢上任三个月之际,《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》出台,宣告第四次新股发行体制改革正式拉开。
新股发行(IPO)自2012年10月底停发至今已近8个月。此次意见稿征求意见阶段截止于6月21日,与监管层持续了大半年的“史上最严IPO财务核查”阶段性结束时期相吻合,再次释放了IPO重启的信号。
而近日证监会主席肖钢表明我国资本市场监管转型的“着力点”放在“宽进严管”,又为资本市场稳妥推进市场化改革找到一个切入点,引起了市场广泛关注。
法学博士、中国人民大学法学院教授叶林表示提到的“宽进严管”等观点,能够清晰地感受到肖钢的监管思路,一方面要放松行政许可,另一方面要加强监管,两者是相辅相成。这与国务院强调的加快政府职能转变、放松行政管制有很大关系,其核心意思与中央此前强调的市场化改革一致。此外,加强执法对下一阶段多层次资本市场建设、市场创新等方面都有很大关系。
英大证券研究所所长李大霄认为,提出要扭转“重审批、轻监管”倾向,并非说不要审批,而是转变过去太注重审批的做法,同时在监管执法这个着力点下大功夫。这种做法,表明我国资本市场将从原来重数量、粗放型的发展阶段向重质量的方向转变。同时加强监管执法也体现了保护投资者权益的理念,改变过去圈钱市对投资者权益的损害。
投资者有法可依
证监会主席肖钢说,我国资本市场仍处“新兴加转轨”阶段,在经济社会转型的关键期,监管执法领域面临着严峻的形势和挑战,包括:当前市场违法案件越来越多、执法资源相对紧张、科技执法跟不上形势发展、违法手段越来越复杂隐蔽、当事人反调查的意识越来越强、行政执法存在案件发现难、取证难、处罚难、执行难的问题。
而现有的执法模式程序较长,效率较低,还不适应威慑违法行为的需要,还不能尽快回应市场和社会的关切,我国当前尚未形成与现代资本市场节奏相适应的行政执法新模式,投资者维权的渠道还不顺畅,难以获得经济赔偿。
从上述讲话中不难发现,投资者是市场发展的基础,也是中介机构核心竞争力的重要体现,保护投资者就是保护市场。因此在对投资者保护上提出了引入刑事司法力量参与监管执法,强化“行”“刑”衔接。
投资者保护工作是一项专业性很强、要求很高的工作,包括投资者自我保护、自律保护、监管保护等各个环节。要做好投资者保护,不仅要做基础投资者教育保护的工作,还要渗透到市场基础性制度中去。而现阶段的现状是监管要面向市场化,但执行力度较弱,监管层只能行驶行政权,如果将司法权融入进来上升一个高度,不仅能放权给市场,对投资者而言自身权益得到保护同时,在维权问题上还能请求司法帮助,这样才能将投资者保工作护贯穿于整体业务中。
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