所谓的“远超预期”,是许多人证明美国经济良好势头的常用工具。但真相是,他们先把预期设置得很低,然后数据出来就说远超预期
美国最近自相矛盾的各项数据,使美股创半年最大周跌幅,也导致全球顶尖金融机构的分析自相矛盾,难以自圆其说,美国经济“烟幕弹”趋势进一步发展。据媒体8月11日报道,高盛终于忍不住了,抛出“美国经济数据在愚弄投资者”的言论。有分析称,包括各大金融机构在内的许多分析师,也是出于自身利益,有意推动市场动荡。
美国经济数据的发布方有政府各个部门,也有金融机构、专业数据公司、咨询公司等各类机构。资本市场,尤其是二级市场,常因某个数据的发布而造成动荡,波及全球市场。目前,尚无法判断美国数据的不确定性给全球经济造成了多大损失。
繁复的数据中,对美国股市和债市影响最大的一直是GDP数据和非农就业数据,而现在这两项数据对分析经济和金融市场的可靠性都受到了质疑。
高盛表示,首次公布的非农就业数据和GDP数据所含关于未来GDP增长走势的信息量很少,还不如地方联储的制造业指数。对此,高盛首席经济学家Hatzius分析,首次公布的经济数据与全面修订后的数据差异很大,也就意味着数据公布时市场反应可能与实际经济情况相差甚远。而且,盲目的投资者会使某些本不那么重要的数据造成市场巨大动荡。
政府数据的前后矛盾确实明显,以今年一季度的美国GDP增长率为例,年初公布的初值是增长2.4%,而到修正时却成了1.1%,GDP增速被“砍了”一大半,降幅54.1%。GDP增速的每0.1个百分比的变动对全球经济和金融市场的影响之深远都不言而喻,更何况如此巨大的出入。数据本身的不确定性使投资者难以确定数据所反映的经济本质,从而进一步助长投机心理,造成市场不符合常理的过度反应。例如,高盛分析也表达了同样的“纠结”,高盛一边说无法判断美联储政策,一边又说市场过度反应并非不理智。高盛首席经济学家Hatzius分析,“最近公布的16.2万新增非农就业数据与一个在18万-20万之间的数据之间的差距太小了,无法判定美联储官员是否应该会作出重大的政策改变。”但他同时又说,”但如果投资者相信这个差距将主导美联储的政策,那么市场的过大反应,也并非不理智。”
最重要的,分析师的利益驱使,使许多金融机构发布的观点可信度值得怀疑。作为独立的国际经济学家,中国人民大学重阳金融研究院高级研究员约翰·罗斯义向《国际金融报》记者指出,有政府背景或有投机需求的分析师,常断章取义地用数据蒙蔽大众。
“‘远超预期’,这是许多人证明美国经济良好势头的常用工具。但真相是,他们先把预期设置得很低,然后数据出来就说远超预期,但这个数据本身是否真的说明美国经济的强势复苏?很少有人认真去分析。“约翰·罗斯义向《国际金融报》记者举例。
除了利益驱使,分析方法本身也存在结构性问题。
诺贝尔经济学奖得主科斯说,“美国经济的基础,已经发生了根本变化,而政府仍在采用旧的预测模型。”科斯讽刺CBO与美联储“笑话频出”,CBO是美国官方预测中心,它的预测是美联储制定相关政策的依据。
对于美联储的“笑话频出”,科斯分析,正常情况下,潜在GDP增速,是平滑掉经济波动后,一个经济体的正常增速。然而,在CBO模型估算中,仍把“回到4%的潜在增速”,作为基本假设,但矛盾就在于,危机过后,美国的潜在GDP增速,已经不可能高于4%。
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