京东方屡融屡亏、屡亏屡融 铁公鸡变吸金王谁敢买单

　　7月24日晚，京东方A（000725.SZ，下称“京东方”）发布公告称：拟以非公开定向发行的方式增发A股股票95亿~224亿股，总募集资金净额不超过460亿元。这不仅是京东方历史上最大金额的融资计划，超过了历次融资的总和，也成为了A股市场年内的最大规模融资。

　　此消息一出，便犹如向市场投下了一颗重磅炸弹。毕竟，在这个大盘摇摇欲坠的时点上，尽管是向一级市场的定向融资，但最终股份被稀释的还是二级市场上的中小股民们，无异于从资本市场“抽血”。况且几日前，招商银行（600036.SH）350亿的配股融资计划获批刚刚打击过股民们脆弱的神经，此番京东方的天量融资更是引发市场的强烈不满。

　　“铁公鸡”再成“吸金王”

　　京东方的天量再融资计划抛出后，沪深股指双双下挫，市场悲观情绪严重。而京东方A也在7月25日大跌8.37%，26日又跌了1.37%，两天跌去近10%。

　　从2012年11月A股市场的IPO暂停以后，再融资就成为A股市场最大的“抽血机”。更让投资者不满的是，与招商银行不同，京东方的业绩实在是难以让投资者满意。

　　自2001年上市以来，京东方的累计亏损金额超过80亿元，累计分红金额只有1.18亿元，而且最近的一次分红也是在7年以前。因此，京东方被股民们冠上了“老亏”和“铁公鸡”的称呼。

　　但是，这并未影响京东方的吸金能力。此次融资计划如果获批并顺利进行，将会成为京东方历史上第五次大规模增发融资，累计融资金额将超过700亿元。而根据目前的市场状况，京东方A的总市值才300亿元左右。

　　京东方对于此次的融资计划充满了信心。一方面，市场对于液晶显示屏的需求日趋旺盛，产业整体正在进入一个非常好的发展时期；另一方面，京东方也已经开始扭亏为盈。

　　“2012年公司全年净利润2.56亿元，2013年一季度实现净利润2.87亿元，预计上半年盈利将达8.6亿元，公司盈利能力已得到不断提升。”京东方科技集团副总裁张宇告诉《中国经济周刊》。

　　京东方A的前身是1952年成立的北京电子管厂，1993年4月企业重组成功，2001年1月12日，京东方A在深交所正式挂牌交易。2002年，京东方开始全面进入液晶面板领域，开始制造“中国屏”，试图打破中国在液晶面板上长期受制于人的状态。

　　对此，业内一大批产业研究人士还是赞赏有加的，毕竟由于没有自主屏，很多相关产业是无法健康发展的，老百姓也要承受不合理的产品定价。可能很多人还依稀记得，2003年一个15英寸液晶显示器最起码也要3000多元，但是到2005年就只需要1000多块钱了，这和京东方5代线液晶显示屏的量产有很大的关系，京东方结束了外资品牌在中国液晶屏市场上的暴利时代。

　　盈利期真的来了？

　　张宇表示，本次融资主要解决三条在建生产线的资本金以及补充流动资金用于研发，它们分别是在鄂尔多斯市投资建设的第5.5代AMOLED面板生产线和分别在合肥、重庆投资建设8.5代新型显示屏生产线，这三个项目的总投资依次为220亿元、285亿元和328亿元。

　　这三条生产线将帮助京东方在新型显示领域全面发力。“除了在重庆规划一条触摸屏生产线之外，在合肥又新规划一条触摸屏生产线，主要产品包括手机、平板电脑等用触摸屏。”张宇说，“根据京东方未来几年发展战略，公司将在智能手机、平板电脑、高端TV等细分市场领域进一步取得竞争优势，使盈利能力得到进一步强化。”

　　“目前京东方4条正在运营的生产线均满产满销，面板出货量显著提升，规模效益明显。随着显示产品应用范围的不断扩展及智能手机、平板电脑和移动网络所带来的行业增长，及京东方4.5代线、5代线、6代线、8.5代线等多条产品线布局及产品结构的进一步优化，京东方有望进入持续收获期。”张宇说。

　　屡融屡亏、屡亏屡融使得京东方成为股民口中一只令人称奇的“妖股”和“不死鸟”，业绩不佳但却每每都能巨额融资成功。尽管这次有了看似完美的理由，投资者对于真正的盈利还是难以期待太多。

　　今年年初，郎咸平曾声称液晶面板行业可能会由于产能过剩而成为第二个光伏产业。但也有业内专家认为，目前国内液晶面板企业只能满足国内家电企业不到三成的需求，缺屏还是行业最主要的问题。

　　无论整个液晶面板是否存在过剩，但在个别尺寸、种类上的产能过剩肯定存在，因为这个行业的技术进步和更新换代非常快。而产品一旦被淘汰，就意味前期投资形成的产能变成过剩产能。

　　无论是电视，还是手机，主流显示屏的尺寸一直在不断变化，你的小屏生产线可能还未满产，市场上已经尽是大屏机了；当你不断扩大大屏产能的时候，iPad等平板电脑的火爆又使得小屏需求暴增；当你还在生产普通手机显示屏的时候，手机、平板和笔记本又统统要求触摸屏了……

　　京东方如此大手笔的下注能否获得成功，还只是一个未知数。

　　国资积极认购

　　值得一提的是，京东方460亿元的融资计划目前还只是一个意向，还需要提请股东大会批准，然后由证监会核准后6个月内向特定对象发行股票。

　　记者向京东方一位内部人士询问如此巨量的融资，会否有融资不成功的担心，该人士则非常有信心。“公司高层之前走访了不少的投资机构和投资方，如果没有把握是不会贸然抛出数额如此巨大的增发计划的。”他说。

　　根据已有的消息，目前460亿的融资计划已经落实近半了，北京国有资本经营管理中心、合肥8.5代线的股东之一合肥健翔投资有限公司以及重庆8.5代线股东重庆两江集团下属的重庆渝资光电产业投资有限公司三方已经承诺认购，合计金额为208.33亿元。

　　而该人士还透露，剩余的认购方也多与北京、合肥、重庆三地的国资有关，这也与以往京东方的历次融资并无太大差别。来自单纯的机构投资者和二级市场的资金很少，所以，实际的融资压力远没有想象的那么大。

　　那么，各地方政府为何会对液晶面板产业有如此之大的兴趣呢？这位人士表示，地方政府看重的是京东方所带来的聚集效应。比如京东方这三条生产线的建设投资都在二三百亿元的规模，建成后还会带动上下游多个产业的发展。从开建到完全投产不到5年时间，就能打造一个千亿级别的高新技术产业群，这对于拉动地方经济极为有利。

　　以重庆为例，据《重庆日报》报道，已有9家京东方配套企业集体签约入驻重庆两江新区，将为京东方生产制造SMT、胶框连接件、导光板等液晶面板的核心零部件，该地区今后将形成一条完整的平板显示全产业链，这9家企业项目总投资额25.95亿元，将形成55.4亿元的年产值。

　　同时，银行也是京东方的大金主。京东方在公告中显示，如果筹集资金不够，则由银行贷款补充。今年1月，京东方获得了国家开发银行北京市分行提供的综合授信200亿元。5月，京东方又获得了中国进出口银行北京分行300亿元人民币的综合授信。

　　对话京东方科技集团副总裁张宇：

　　本轮融资将增强我们的盈利能力

　　《中国经济周刊》：460亿融资会提升京东方目前的盈利状况吗？

　　张宇：此次融资所用于的三条生产线可以帮助京东方全面发力新型显示领域，包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑和高端TV使用的显示屏和触摸屏，这也会使得我们盈利能力得到强化。

　　京东方已经开始加大布局触摸屏市场，除在重庆规划一条触摸屏生产线之外，又在合肥新规划了一条触摸屏生产线。近年来全球触摸屏产业突飞猛进，特别是在过去的2012年是全球触摸屏需求量井喷的一年，全球触摸屏销售额达160亿美元，比2011年增长44%。

　　《中国经济周刊》：京东方此时大举投资生产触摸屏、高清屏等新型面板，市场空间会有多大，有哪些盈利机会？

　　张宇：从细分市场来看，未来5年，平板电脑和智能手机等移动产品将以两位数的增长率快速成长；而中大尺寸显示屏领域的增长主要来自高端产品，如高分辨率触控型超极本、高端广视角显示器、4K超高清电视等。上述高端产品对显示屏的技术性能要求都很高，而目前全球能实现此类产品稳定量产的厂商不多，供应能力有限，供不应求。

　　《中国经济周刊》：液晶面板行业一直存在着产能过剩的担心，京东方如何化解可能存在的风险？

　　张宇：电视大尺寸化，大屏幕手机和平板电脑的需求正在快速增长，未来物联网和车联网的兴起及各类新应用也必将带动对显示面板的需求。不过，避免同质竞争最根本的方法是坚持自主创新，加快推出高附加值的新产品。

　　我们目前推出的市场领先的产品多达15款，覆盖了3D显示、裸眼3D显示、透明显示、超极本用超薄系列显示、节能显示、超高清显示等品种。尤其在超高清显示技术和氧化物显示技术方面，京东方已达到世界领先水平。