本轮逆回购规模缩量 折射央行维持偏紧货币环境意图

　  中国人民银行29日以利率招标方式开展了260亿元的14天期逆回购操作。本周二央行还曾开展了290亿元的7天期逆回购操作,考虑到本周380亿元的到期量和515亿元的央票续作量,本周共计实现资金净投放415亿元。

　　尽管在两个月前银行间市场出现了资金紧张的局面,但与去年大规模逆回购相比,当前逆回购规模总体呈现缩量态势。

　　8月份以来,央行重启了新一轮逆回购调控周期,目前央行每周逆回购规模维持在几百亿元水平,此规模与上一轮逆回购相比明显缩窄。数据显示,央行上一轮逆回购始于去年二季度,单周逆回购规模多次创出数千亿元的天量水平。

　　分析人士认为,虽然目前我国外汇占款呈现负增长格局,但央行公开市场操作力度依然相对谨慎,凸显出央行维持偏紧资金面的政策意图。

　　“尽管外汇占款连续减少,但在7月份经济数据向好的基础上,当前我国宏观政策更偏重于调结构和控风险,基于此考虑,央行货币投放维持偏紧格局。”交通银行金融研究中心鄂永健认为。

　　数据显示,在连续6个月增长之后,外汇占款自6月份起开始了连续两个月的负增长。考虑到美联储QE3退出预期日益增强,未来外汇占款大幅增长的可能性依然不大。

　　中金公司首席经济学家彭文生认为,7月份经济数据的反弹降低了决策层对短期增长的担忧,政策可能再度向结构改革倾斜。“结构改革的一个重要课题就是如何防范和控制地方政府融资平台扩张和影子银行所带来的金融风险。在根本的制度性改革之前,货币当局能做的防风险措施就是保持谨慎的货币供给。”彭文生认为。

　　受此影响,尽管6月份银行资金骤然紧张之后,银行间市场短期利率有所回落,但并未回落到之前的水平。自7月下旬起,银行间市场回购利率又开始上升,目前银行间市场7天回购利率水平显著高于今年前5个月的平均水平。