“中考”没考好 贵州茅台盘中跌停

　　8月31日贵州茅台（600519）中报“姗姗来迟”，与五粮液中期净利润同比14.76%的增速相比，贵州茅台净利润同比增速仅为个位数，创下了上市以来的最低增速！在昨日的A股市场，低于预期的中报数据，令贵州茅台大幅低开并在盘中跌停，收盘跌9.99%也近似跌停，股价创下近3年来低点，而受贵州茅台的拖累，整个白酒板块放量大跌，其中五粮液跌5.37%，泸州老窖跌6.28%。

　　中期业绩增幅创上市以来新低

　　31日贵州茅台披露了2013年中期报告，上半年公司实现收入141.3亿元，同比增长6.5%，归属于股东的净利润72.48亿元，同比增长3.60%，每股收益6.98元，中期个位数的增幅也创下了公司2001年上市以来的新低。

　　分产品看，上半年茅台酒实现营业收入133.89亿元，同比增长9.92%，毛利率94.57%；系列酒营业收入7.37亿元，同比下降31.85%，毛利率72.16%。预收账款方面同样大幅下跌，年初该数据为51亿元，中报披露的数据已经滑落至8.3亿元，显示出经销商打款的意愿下降。

　　另外二季度单季，公司实现收入69.7亿元，同比下降3.8%；净利润36.5亿元，同比下降9.1%。

　　对于二季度业绩大幅低于预期，有券商认为可能受三方面的影响：第一，计划外直供政务部分以及年份酒销量大幅下滑；第二，直营店因价格高于市场价，销量下滑较大；第三，仁酒、汉酱直接降价影响收入和利润。

　　昨放量暴跌9.99%

　　在上述业绩披露后，贵州茅台股价昨日放量暴跌9.99%，151.92元的收盘价创出近三年的低点。与此同时，白酒板块也受了拖累，其中五粮液、泸州老窖、沱牌舍得分别下跌5.37%、6.28%、7.94%。

　　对于这份低于预期的中报，有机构人士告诉记者，“三公”消费的减少，高端白酒政务市场萎靡导致公司中报业绩下滑，其中从前期调研情况看，终端情况可能比中报情况更差，终端动销不畅。对于茅台扩大代理权，上述机构人士并不看好，他认为，扩大代理权，无疑是招来更多有资金的经销商，短期缓解茅台厂家压力，茅台只是将酒压给了经销商，而整个渠道通路末端的终端动销问题依然没有解决，并且这无疑会挫伤老牌茅台经销商。

　　他同时也表示，因为茅台代理权的稀缺性，目前尚无经销商退出的情况，大部分经销商持观望态度。茅台零售价目前基本在1100元～1200元企稳。

　　不过就代理权问题，《酒业总裁参考》主编邓波表示本次茅台扩大代理权是一箭双雕之举。一则为拿到代理权，每个经销商需打款6500万元，这将有助于贵州茅台在行业不景气中完成本年度任务指标；二则进一步优化渠道，吸收有实力的经销商，抢占市场优势资源，市场现在已有不少其他名酒经销商投入茅台怀抱。