国债期货回归 风险防控升级

　　漫画:重返江湖曾经因“327”事件而被迫关闭的国债期货在18年之后将重返资本市场,并定于9月6日重装上阵。 新华社发 赵乃育 作

　　在暂停了18年之后,国债期货9月6日正式重返中国资本市场舞台。在业内人士看来,此次国债期货回归充分吸收了“327国债期货事件”的教训,在制度设计上严格防范风险。业内人士预计,推出初期,国债期货将以个人投资者为主,其保证金规模不会超过100亿。

　　回归　时隔18年重返舞台

　　9月6日,在经历了19个月的仿真测试之后,经国务院批准,中国证监会批复,国债期货正式在中国金融期货交易所挂牌上市。这一因为“327国债期货事件”而暂停18年的金融期货品种,终于又回到了中国资本市场的舞台。

　　9月5日,中金所公布了5年期国债期货合约挂盘基准价,TF1312合约的挂盘基准价为94.168元;TF1403合约的挂盘基准价为94.188元;TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。

　　“国债期货的重新推出是中国资本市场一件大事,对于建立多层次资本市场建设,维护资本市场运行的安全,都有重要意义。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强对《经济参考报》记者表示。

　　国债期货在中国并非新鲜事物。早在1992年,国内就曾推出过国债期货交易,1993年10月,上交所进一步向个人投资者开放国债期货交易。然而,由于彼时国债期货在市场环境、合约设计以及监管机制等方面均存在先天不足,投机气氛越加浓厚,最终于1995年2月触发了著名的“327国债期货事件”,对国债市场造成了沉重打击,国债期货交易也在当年的5月被叫停。此后,从2011年开始,国债期货的相关研究再度启动,在经过了交易所内部测试之后,于2012年2月13日上线仿真交易。

　　对中国资本市场以及利率市场化而言,国债期货的重新推出,也极具意义。

　　专家认为,重推国债期货有利于扩大直接融资的比重。国债期货交易可以活跃国债流通市场,促进债券发行,扩大直接融资的比例,使企业融资模式更加合理,进一步优化社会资源配置。同时,重推国债期货,有利于推动利率市场化改革,完善金融调控机制。国债期货的推出,可以进一步扩大利率市场化的范围,形成整个金融市场的基准利率,构建完整的利率体系,便于发挥利率杠杆的经济调节作用。

　　对国债本身而言,重推国债期货交易,有利于发挥其价格发现功能,促使国债发行价格进一步合理化。

　　记者获悉,当前,我国国债发行市场定价不尽合理,一、二级市场存在较大价差,而国债期货可以提高债券期货、现货市场价格对信息反映的灵敏度,增强市场的有效性,有利于减少国债发行和流通的价差,形成国债发行的合理定价。