基本面支撑债市长期走牛

　　■债市动向

　　最新公布的基金半年报显示，债券基金上半年盈利达110.47亿元，成为基金公司的主要盈利来源之一；与此同时，受债券评级下调等因素的影响，二季度以来债市经历了一波较大幅度的调整。债市未来的走势会怎样？

　　银华信用季季红债券基金拟任基金经理邹维娜表示，短期来看，未来一到两个季度之内，经济走势或呈现触底、小幅反弹的趋势；但中长期来看，随着中国经济转型的继续，我国经济仍可能是缓慢下台阶走势，经济增速或将持续维持在相对较低水平。

　　“近期债券市场的确出现了一波幅度比较大的调整，主要受到基本面、资金面两方面的影响。”邹维娜在谈及债市近期表现时如此表示。具体而言，虽然已经公布的7月份经济数据比较乐观，但此前市场对于宏观经济基本面的预期是偏弱的，当实际情况和预期形成偏差之后市场会进行矫正，这是基本面冲击；此外，受资金面有所收紧的影响，作为标杆利率的回购利率下半年可能上升至3.5%-3.8%的位置，较上半年3%-3.3%的水平上了一个台阶，因此包括利率债、信用债，短端、长端等各类债券都存在着重新估值和重新定价的过程，这是资金面冲击。

　　对于债市的未来走势，邹维娜表示，债市的中长期走势取决于基本面的变化，经济中长期处在下台阶过程，与此同时，通胀压力也可控，因此长期来看，债券市场走出慢牛行情的概率较大。但是，资金面的短期波动有可能会对债券市场形成短期冲击。

　　与众多专业人士一样，邹维娜也认为三季度是债券基金的建仓良机。一方面，基本面利好债市中长期走势，短期下跌反而是配置债券的机会；另一方面，目前各类债券品种绝对收益率水平还都处于较高位置，从估值角度来看，债券投资价值明显。总的来看，短期票息收益比较确定，中长期也有一定的资本利得，因此看好三季度建仓机会。

　　对于银华信用季季红债券基金成立后的建仓策略，邹维娜表示，将采取较为积极的建仓策略，在短期内会把仓位建满，但是考虑到短期市场难免波动，组合周期不会太长。具体品种选择上，银华信用季季红债券基金将重点关注包括企业债、公司债、中票、短融等在内的信用品种。