一边是IPO继续停摆,一边是存续期即将到期,募资仍然不景气。两面“夹击”之下,创投机构另辟退出蹊径,用“借壳”、“并购”这两手来应对。
一些急迫的机构为被投项目四处张罗合适的壳资源,以实现借壳上市。对于那些上市无望、自身问题较多的项目,这些机构也四处游说,推动出得起好价钱的上市公司出手并购。
四处张罗找壳 创投无奈变“掮客”
“你那边有‘壳’介绍一下吗?”9月11日深圳一论坛茶歇期间,某知名创投机构的人士李铭(化名)语气有些急切地询问刚刚换过名片的记者。
据李铭介绍,其所在公司投资的一家企业虽然质地优良,但是由于近一年来IPO暂停,若转投香港、英国,可能又不太划算。“现在的情况是,企业在筹备上市的时候借了一些款项,而我们的基金存续期又差不多到期,两边的压力都很大,即使IPO重启,从时间上来说可能也不够。”自去年11月IPO暂停至今,仍在排队上市的企业已超过700家。
中国首创投资董事长Peter Fuhrman认为,“我们发现目前几乎所有优秀的民营老板都面临着一个非常现实的问题:从现在开始准备IPO,即便一切顺利也需要等上7—8年的时间才能实现IPO并出售自己的股份。这样漫长而又艰辛的等待大大超出了企业老板之前计划和可承受的范围。”
事实上,从目前已公布的情况来看,不少心急的IPO排队企业已经迫不及待地通过借壳的方式,实现上市。8月8日,终止独立IPO的长城影视借壳江苏宏宝的方案公布,重组完成后,江苏宏宝将持有长城影视100%股权,变身为影视投资制作公司。值得注意的是,在长城影视的背后,参股的股东有如山创投、士兰创投、赛伯乐晨星等8家创投机构,这8家机构持股比例合计达14.5%。
这并不是个例,今年下半年以来通过借壳成功上市的公司中,不乏创投机构的身影。如8月30日公告显示,通过借壳凯诺科技,一度因独立性欠佳以及关联交易折戟IPO的国内知名服装销售品牌商海澜之家实现曲线上市,凯诺科技的重组预案显示,目前海澜之家股东中有4家PE,分别为挚东投资、江阴晟汇、国星集团和万成亚太,持股比例合计为18%。
根据CVResearch投中研究院统计,今年年初至今的18起借壳交易中(包括进行中交易以及完成交易),其中8家企业具有VC/PE背景,涉及17家VC/PE机构。投中研究院分析认为,企业方面迫于对赌协议压力以及VC/PE机构试图缩短退出进程成为VC/PE助推借壳上市的主要原因
借壳交易活跃度明显提速的背后,却是“壳”资源仍然稀缺。深圳另一创投机构投资经理表示,最近也在为其投资的项目找合适的壳资源。该人士坦言,不仅其所在的机构在张罗,而且参与的其他投资机构、券商投行也同时在张罗,“目的只有一个,就是尽快找到合适的壳,但从现在的情况来看,壳还是非常难找,要么是历史问题太多,要么是太贵。”据了解,目前壳费已经普遍上涨。
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