种种迹象表明,暂停一年的IPO市场或将在十八届三中全会前后重启。业内人士乐观预计,“十一”之后,征询时间长达3个月的新股发行体制改革方案将正式推出。
9月13日,证监会召集部分券商高层人士和学者,针对新股发行体制改革方案的具体问题召开小范围闭门会议。
与此同时,监管层也在为IPO重启的市场压力减负而未雨绸缪。一方面,积极推进优先股试点的各项制度准备;另一方面,自2013年10月8日起,在上市公司并购重组审核中实施分道制。
2015年过渡到注册制
此次闭门会议传出的最大亮点是,证监会首次提出2015年要过渡到注册制;同时承诺,自企业开始报材料后,3个月内给予答复。
从郭树清“IPO不审行不行”的惊天一问,到两年后过渡到注册制的表态,彰显出监管层市场化改革的决心。
此前,新股发行审批制一直被外界认为是A股所有深层次问题的根源。
证监会主席肖钢在今年8月出版的《求是》杂志上刊发文章称,“(要)扭转‘重审批、轻监管’倾向。将‘主营业务’从审核审批向监管执法转型,将‘运营重心’从事前把关向事中、事后监管转移”。
不过,在注册制实施之前,还需要对《证券法》和退市制度进行修改。鉴于《基金法》长达4年的修订过程,业内人士预计,2015年内实施注册制仍有不小难度。
保护中小投资者利益是主旨
监管层召集的新股发行制度闭门会议被看作是IPO开闸的信号之一。据参会券商表示,监管部门总体定调要“保护中小投资者利益”。
事实上,2012年的IPO改革中对发行定价超过行业平均市盈率25%的情形予以限制,也是出于这样的考虑。
出于公平起见,且维护中小投资者利益,监管部门希望业界讨论能否对参与网下报价的机构数量进行一定的限制。这样,不仅增加单个机构获配额度,还有助于杜绝承销商拉票、部分买方机构帮忙拉抬发行价等行为。
虽然此次会议并未涉及任何关于IPO重启的时点问题,然而,市场人士推测,IPO可能在11月前后恢复正常。
即便11月开闸,这一时间也大大晚于市场整体预期。此前,市场一直寄望IPO将在财务大检查之后即刻推出。然而,却一拖再拖。
自2012年9月28日后,中国A股再无IPO。随着IPO启动时间的一拖再拖,市场对重启也越来越敏感。每一次传闻都令市场出现幅度较大的下跌。
为IPO重启减压
证监会支持银行发行优先股补充资本的表态,以及上市公司并购重组审核分道制的出台,也被视为IPO重启之前监管层为市场减压清障的伏笔。
目前证监会正在积极推进优先股试点的各项制度准备。证监会新闻发言人表示,还无法预知由哪家银行来率先发行。
“监管层在这个时点推动优先股试点,我认为是有考虑的,最直接的效果是减小银行股增发对资本市场的抽血作用。”天鹰资本执行合伙人迟景朝表示。
专业人士分析,在IPO暂缓的大前提下,众多等待上市的资产将会倾向于通过兼并重组实现曲线上市。此次“分道制”新政的推出,无疑将大大便利兼并重组的进行,从而部分缓解IPO堰塞湖压力。
“分道审核,一是可以加快并购重组审批进程,二是进一步规范审核管理。”在迟景朝看来,重组只是上市,不是融资,从这个角度说,并购重组没有对市场造成抽血作用。
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