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大摩报告:五大新兴市场货币最为“脆弱”

2013年09月26日 11:18    来源: 中国证券报      陈听雨

  摩根士丹利24日发布研究报告表示,相对美元而言,受困最严重、承受压力最大的五个新兴市场国家货币分别为印度卢比、巴西雷亚尔、印尼盾、南非兰特和土耳其里拉,并将其称为“脆弱五币”。摩根士丹利分析师在报告中指出:“持续的通货膨胀,疲软的经济增长,大规模的外部赤字以及对固定收益资金流入的高度依赖、某些情况下市场对中国经济增长放缓的极度敏感,都使得这五种货币非常脆弱。”

  数据显示,今年以来,印度卢比兑美元累计下跌12.1%,该国经常账户赤字规模是国内生产总值(GDP)的5.07%;巴西雷亚尔今年以来兑美元累计下跌7.6%,该国经常账户赤字规模是GDP的3.23%;印尼盾今年以来兑美元累计下跌15.4%,经常账户赤字规模是GDP的3.27%;南非兰特今年以来兑美元累计下跌14.4%,经常账户赤字规模是GDP的6.5%;土耳其里拉今年以来兑美元累计下跌9.9%,该国经常账户赤字规模是GDP的6.62%。

  报告指出,尽管印度有极高的经常账户赤字,但相比其他几个国家,印度采取了吸引资本流入的改革措施,诸如央行在加息的同时,直接向国内石油企业出售美元以支持卢比汇率,致使该国外汇储备损失较少。巴西雷亚尔相比其他主要货币价值的实际汇率在不断上涨,其经常账户赤字还有继续恶化的风险,巴西央行通过出售外汇掉期合约及和提高基准利率的方式,积极进行市场干预,争取对雷亚尔提供最大程度的支持。随着印尼国内通货膨胀率的飙升,印尼出现了持续的劳工罢工,要求提高最低薪酬,印尼盾中期将继续承压。但考虑到印尼稳定的银行业,印尼央行目前尚有空间使用利率进行调节、即通过加息抑制印尼盾过快贬值。

  报告表示,在“脆弱五币”国家中,南非央行是唯一没有实施加息的央行,“很大程度上是由于该国在外汇管理上的不干预原则”。南非兰特汇率受到了经常账户赤字的拖累,实际汇率的提升对赤字的恶化带来隐忧。

  报告认为,土耳其里拉具有“脆弱五币”国家具有的全部问题。剔除食品和能源价格因素,其二季度核心通货膨胀率已是近3年最高水平。但是摩根士丹利同时认为,相比其他新兴市场国家,土耳其货币政策有非常大的灵活性,土耳其央行多次进行外汇拍卖以支持里拉汇率,弥补该国超低的外汇储备;此外,土耳其财政状况已有改善迹象,经济预期不会继续恶化


(责任编辑: 康博 )

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