QE暂时持续难言利好 白银下行压力较大

　　上周美联储令人意外地维持资产购买计划，当日推动白银(21.72, -0.16, -0.73%)上涨5.52%，但随后美联储委员布拉德发表退出言论又使得白银暴跌5.56%。从这一剧烈的变动中，我们看到影响白银价格的核心因素仍然没有改变。

　　QE暂时持续难言利好

　　对于美联储暂缓退出QE，机构给出三个解释：一是近期美国经济复苏力度出现减弱迹象;二是进入10月份，美国财政问题变得棘手，暂缓QE无疑是未雨绸缪的良好选择;三是过去数月的QE紧缩预期已作用于货币市场，使得流动性出现实质收紧。后期，QE虽然依旧存在，但并非金银价格上涨的充分条件，因为QE并没有催生恶性通胀，美国通胀水平一直处于低位。因此，QE难言利好。

　　核心经济数据的敏感性或增强

　　近日，主流机构对美联储收缩QE时间分歧加大，因此，为捕捉到更为准确的政策信号，市场把美联储多次提及的非农和通胀数据作为重要参考。笔者认为，美国主要经济数据在宽松政策支持下，中长期将表现趋好，但近期恐难出现一边倒的情形，因此白银难现趋势性行情。我们多次观察核心经济数据发现，市场预期与实际值往往存在较大偏差，因此数据公布前后变盘成为常态，且数据的影响在次日会显著减弱。这一变动规律可以为投资者的日内交易提供参考。

　　节后，美国债务上限问题成为影响金银价格的重要不确定因素，这一事件的发酵可能给银价提供一定支撑。但目前来看，前期利好消化后，白银依然面临较大下行压力，预计在新炒作题材出现前，仍将维持弱势调整的格局。