关威：美债上限问题非黄金“救世主”

　　近期，有关美国债务上限的纷争再次甚嚣尘上。这主要体现在两个层面：其一，美国国会将会又一次迎来“驴象之争”的热闹场面;其二，黄金市场逐渐进入“美国债务上限行情”的节奏。

　　事实上，投资者不该对美国债务上限纷争感到陌生，在2011年的夏季，整个市场都纠结于此。彼时美国民主、共和两党为上调14.3万亿美元的联邦政府借贷上限争得面红耳赤。最终，美国国会参议院以74票赞成、26票反对的表决结果通过了削减预算开支及提升政府借贷上限的法案，距离美国政府债务违约只剩几个小时。尽管事件最终化险为夷，但恶果已经种下，美国不仅历史上首次丢失AAA主权信用评级，美元也信誉扫地。而相形之下，整个夏天黄金市场却一直处在集体的亢奋之中，出于对美国政府债务违约的担忧，投资者疯狂地追逐避险资产黄金，以至于金价一度升至1900美元/盎司关口上方。

　　今年美国债务违约风险卷土重来。目前，美国财长雅各布·卢致信国会议员称，美国联邦政府最晚将在10月17日穷尽所有为避免触及债务上限而采取的应急措施，因此敦促美国国会在此之前尽快提高债务上限，避免发生债务违约。与此同时，美国两党之间硝烟再起。美国国会众议院议长博纳指出，共和党人不会同意在没有任何附加交换条件的情况下就批准政府拨款法案。但美国参议院民主党领袖里德却回应称，不会接受共和党在提高债务上限问题上所附加的任何条件。这也预示了本次美国债务上限谈判同样不会一帆风顺。

　　这是否会带动黄金重演类似2011年的牛市?我们的答案是谨慎的。诚然，2011年夏季的黄金暴涨行情让人记忆犹新，但今非昔比。需要指明的是，一方面，美国经济状况已较2011年更为乐观，这会在一定程度上安抚市场的紧张情绪。数据显示，美国第二季度实际国内生产总值(GDP)终值年化季率增长2.5%，显示美国经济保持复苏的态势。此外，尽管美国就业市场略显不稳的情况时常遭到诟病，亦是美联储不肯过早收紧货币政策的原因之一，但8月失业率降至7.3%创2008年12月以来最低，至少说明美国劳动力市场趋势上逐渐向好。另一方面，虽然美联储未能在9月的议息会议上缩减量化宽松(QE)规模，令市场大失所望，但与2011年美联储不断释放流动性的背景不同，当前美联储更多考虑的是在何时缩减QE规模更为恰当，分歧仅在于收紧时机，而非宽松与紧缩的取舍。

　　因此，我们认为美国债务上限问题或许会对黄金价格形成一定支撑。但综合各种因素，随着年底的临近，黄金的下行压力将会重现。