经济复苏或放缓 基金四季度青睐银行消费

　　四季度A股迎来“开门红”,沪指连续两个交易日震荡上行,收复2200点关口,创业板指连续刷新历史新高。四季度作为基金投资的冲刺阶段,策略的准确度影响着全年的战局。从目前的情况来看,一些大型基金公司对四季度的经济形势相对谨慎,经济难以出现大幅度反弹。在行业配置方面,基金青睐于基本面保持向上态势的弱周期股票,如银行、汽车、家电、医药等。

　　经济复苏或放缓

　　四季度A股迎来“开门红”,国家统计局和汇丰近期公布的9月PMI指数继续双双回升,一定程度上提振了市场信心。下半年以来经济数据的逐步回暖,使得周期股迎来估值修复的机会。不过,基金对于四季度的经济复苏形势相对谨慎,有基金经理认为四季度经济增速回落概率较大,制约市场整体表现。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙分析,最近公布的9月汇丰PMI与官方PMI回升均偏弱,并且初值与终值有较大差别,显示经济复苏在9月下旬出现一定的回落。此轮从7月开始的经济复苏主要由补库存需求和稳增长政策拉动,因此复苏持续性不强,预计10月之后还会出现一定的回落。9月上中旬发电增速并未上升,日均电力耗煤增速从九月中旬开始也出现下滑,而融资增速下滑对经济的拖累在四季度会有所体现。

　　大成基金判断,下半年经济大幅向下可能性不大,主要基于基建投资将是四季度主要拉动力。但四季度经济也不会出现大幅向上,主要基于产能调整并未完成,企业盈利水平仍处低位,压制经济的中长期因素并未消失。预计经济在未来较长时间都将呈现窄幅快速波动的趋势。

　　总体而言,南方基金认为,在短期政策支持力度比较偏弱的背景下,经济自然下滑的压力便会越来越大,而在经济增长的动力上则要进行增长方式的转换。南方基金表示,对于政策方面,高层强调,经济复苏的形势仍然比较复杂,特别是新兴市场国家依然面临着很多挑战,因此中央政策未来还会对稳增长有所侧重。整体来看,中国经济已经从高速增长阶段转入中速增长阶段,未来十年,我国经济有望保持7%的年均增长率,也可有效避免陷入“中等收入陷阱”。

　　金融消费受青睐

　　由于经济增速放缓,今年新兴产业股票表现抢眼,而传统行业股票仅迎来短暂的估值修复。大成基金认为,考虑到转型期行业的市场表现更倾向于行业轮动方面,因此,在目前经济基本面和市场偏好都有所变化的背景下,四季度更倾向于均衡的风格配置。

　　南方基金表示,今年以来,周期股与成长股呈现“冰火两重天”的分化格局。近期以来,许多创业板大小非利用当前高估值高位减持,疯狂套现,创业板见顶的风险也变得越来越大。在补库存、外需恢复的推动下,我国经济数据逐渐回暖,预计有望延续到十月份,之后经济增速还有反复。因此,板块上应继续看好和宏观经济关联度小的弱周期行业,比如中小银行、地产、券商 、汽车、家电、医药等,也应继续规避盈利状况不太好的强周期行业,例如钢铁、化工、有色、煤炭、航运等。

　　具体到行业配置方面,大成基金认为,看好银行和可选消费品为主的弱周期蓝筹板块。目前从银行行业盈利基本面看,主要决定因素息差变动趋于稳定,在通胀上行背景下收窄概率很小,同时非金融类上市公司EBIT/IC与贷款利率之间的差额已经回升2008年以上的水平,显示当前实体经济盈利能力对于融资成本的承担力边际已经回升,银行全年业绩预期仍将维持原有的逐季向好判断。考虑到今年以来可选消费品板块持续维持基本面向上的趋势,量价均保持环比增长趋势的判断,因此维持看好近消费端的可选消费品板块的汽车和家电行业。