节后现货平淡 铜价逐步转弱

　　节后第一周，中国平淡的现货表现以及伦敦周上供应过剩的共识导致铜价在本周下跌。伦铜周初受压于7300，最低跌至7080，技术上跌破了一个月以来的震荡平台，维持了两个多月的收敛震荡或面临方向选择，弱势渐成。沪铜周初最高52500，最低51200，沪铜形态好于伦铜，仍持稳于60日均线上方，但持仓维持低水平，从另一个角度暗示了弱势格局。

　　基本面，美国债务上限之争主导了上周以来的金融市场。周四奥巴马正式提名耶伦为联储主席，为这一不确定因素做了终结。上一周美国因政府关门导致新申请失业金人数大增至37万人，提醒市场在债务上限之争不确定性终于存在的情况下，联储可能很难急于启动QE退出机制。整体来看，经济形势向好，在债务上限问题解决后，宏观环境仍较为利多。但注意目前美元已企稳反弹，技术上看重新走好向上，或有较明显的上升，这对商品亦构成利空。

　　本周铜价在其它工业品普遍企稳反弹的情况下独自走弱，伦敦周上供应过剩的共识或是重要因素。我们认为过剩和看淡铜价已基本形成共识，这必然反映到铜价上。现货方面，伦敦库存持续快速下降，注销仓单同步减少，而现货维持在贴水近30美元，说明现货并未见到紧张。考虑到中国的进口需求旺盛，而且会维持较长时间，这对伦敦形成支撑。但这也意味着库存转移向中国，造成国内现货压力逐步加大。本周沪铜现货转为小幅贴水，随着进口到货的持续，现货贴水局面维持，国内铜价支撑不再。从需求方面看，节后国内现货采购亦平平，接近11月将会逐步转向淡季预期。因此总体来说，国内现货目前供需两旺，低位仍将提供支持，但后期消费支撑减弱，对铜价不利。综合来看，明年过剩的预期形成共识，年末淡季渐近，中国现货供应逐步宽松，铜价或形成季节性顶点，重新转向下跌。迈科期货 邓宏