豆粕期现市场将呈“先抑后扬”走势

　　10月份以来，豆类市场呈横盘整理。截至10月15日收盘，豆粕延续跌势，主力合约M1401报3618元/吨，较前一交易日下跌0.63%，除受美豆拖累补跌之外，菜粕11月合约的大幅跳水亦构成严重拖累。

　　“隔夜美豆小幅回升，市场传言中国增加采购提供下档支撑，不过，目前恰处于国内采购季节性增长阶段，传言支撑力度有限。”南华期货分析师王晨希表示，市场等待新季收储政策指引，短期延续高位震荡概率较大。综合来看，美豆仍处于推迟的季节性下跌周期，期价走势尚未发生根本性转变，短期对美豆继续保持偏空观点。

　　此外，美豆运抵中国的节奏对豆粕也有重要影响。最新统计显示，2013年10月，我国进口大豆到港量预计约为460万吨，高于上年同期的403万吨的到港量，但低于此前预期的480万吨的到港量，连续3个月环比下降。尽管后市随着大豆到港量持续增加，且美豆丰产已成定局，市场整体供应已无大碍，但原料供应偏紧的局面依然存在。

　　整体来看，大豆到港量偏低，部分地区因原料不足，被迫停产，导致工厂开工率下降，而豆粕下游需求旺盛，使得国内豆粕现货表现坚挺。现货方面，多数地区报价持稳，部分地区现货供需紧张状况仍未发生变化。

　　四季度豆粕将迎来季节性消费旺季，终端需求或持续放量。宏源期货认为，当前大豆库存偏紧，且在11月中旬之前美豆到港量较少，豆粕现货价格预计在此时点前难以下跌。从期现货价格结构看，中国豆粕期货1401合约仍较现货贴水不少，随着11月下旬美国大豆的大量到港，国内豆粕现货价或将承压下行。不过，油厂普遍青睐“挺粕抛油”的策略，豆粕现货至少在11月之前没有大幅下跌的基础。

　　“从原料供需双重因素考虑，整个豆粕期现市场将呈现‘先抑后扬’走势。”中粮期货分析师范红力认为，10月份市场整体表现较为弱势，而进入11月份后，受需求再次提振，豆粕价格将再度上扬。而且，从宏观角度来看，后市通胀压力相对较小，畜产品及原料价格上涨幅度有限，市场或整体呈现“慢牛市”。