金瑞期货：10月16日晨会观点

　　金属

　　【铜】沪铜维持反弹沽空思路

　　周二沪铜维持窄幅整理收于52150，伦铜亦维持盘整收于7262.25，不过美国两党仍未达成财政协议，触及债务上限的困扰将对市场造成冲击，在消化中国进口铜增长的利好后，铜市供需中长期看仍将趋于宽松，故铜价难以走出强劲反弹。美共和党15日提出的解决财政僵局方案因再次涉及医改被白宫否认，在最后关头前两党仍纠结于争夺政治筹码，一定程度上打击了市场信心，惠誉已将其3A评级放负面观察单，投资者应密切关注后续进展。基本面方面，周二LME铜库存继续大幅减少5150吨至503425吨的近期低位，主要在于中国进口铜维持增长态势，不过从国内现货市场的反馈看，八成铜杆线企业预计10月订单持平，开工率或微降，现货商逢高出货为主，上海有色铜升贴水继续下降30元至贴水130元/吨到升水50元/吨。消息面上，力拓预计其在蒙古铜产量增长，其在犹他州的铜矿也正全力恢复正常运作，说明了在当前铜市已供过于求的背景下，铜矿商增产仍有利可图，故铜市供应压力仍将增长。综合来看，铜价上方7400将构成较强阻力，随着后期供应压力逐步增强，铜价弱势格局难变，投资者可区间滚动操作，维持逢反弹增持空单思路。

　　【贵金属】债务上限仍未解，贵金属触底回升

　　周二贵金属盘中探底回升，最终伦敦金收涨0.78%于1282.6美元，伦敦银收涨0.48%于21.37美元。美国政府触及债务上限的日期愈发临近，然昨日美国两党仍未就财政僵局及债务上限达成协议。受此影响，惠誉将美国3A评级置于负面观察名单，若后续债务上限问题仍未得以及时解决，美国失去3A评级的可能性增大。市场对美国债务违约的担忧重新升温，VIX指数由16.07大幅上行至18.66，贵金属受到投资者青睐，美短期国债收益率继续攀升。昨日黄金ETF-SPDR持仓量保持不变，长期投资者撤出贵金属市场的趋势有所减缓。我们认为，虽然触及债务上限的日期日益临近，但美国两党于最后关头就此达成一致的可能性仍较大，贵金属短期反弹的持续性可能较弱，建议投资者暂时离场观望。

　　能源化工

　　【LLDPE】减仓下行

　　LLDPE主力合约1401昨日减仓收跌于11330元/吨，石脑油日本cf价基本稳定在930美元/吨，乙烯东北亚价持平于1425美元/吨，7042华东价

　　装置方面，武汉乙烯30万吨/年HDPE装置目前产T60-800;30万吨/年LLDPE装置开车成功，大庆石化PE老高压产18D、线性装置产7042,30万吨新全密度一装置原料供应不足暂未开车。在市场检修加上进口数量增加不大的状态下，现货市场整体货源仍旧偏紧，再之原料价格整体坚挺，这是现货市场价格上涨的主要原因，但是下游企业认为原料价格过于高企产生抵触心态，备货需求较前期走弱，需求面推涨的动力减缓，塑料经过前期大涨后有调整需求。

　　农产品

　　【豆类】豆类继续下跌之旅

　　昨日豆粕主力下跌13元，收于3618元/吨，受还贷压力以及农户担心后市价格继续下跌的影响，加之国储拍卖的影响，东北豆价或将继续持弱运行. 山东青岛港地区进口大豆分销价格4640元/吨，巴西大豆价格4620元/吨，较上昨日相一致。全国豆粕市场价格呈现下跌现象，基本下跌5-10元/吨，油厂开工率继续增加，豆粕货源紧张局面有所改变，下游养殖行业价格继续小幅下跌，建议投资者短期仍可买油抛粕。

　　金融

　　【股指】

　　周二股指高开后逐步震荡走低，盘中出现金融等权重板块跳水，带动股指跳水，最终收报于一根小阴线，成交量略有缩小。市场对最新公布的CPI超预期回升数据影响经济结构改革进程显得略有担忧，但李克强昨日发表CPI不超出可控范围，改革义无反顾言论有助于稳定市场信心，且根据三季度落实的一系列外贸刺激政策和铁路基建投资计划，以及9月PMI保持回升态势，预计本周五公布的9月宏观数据有望进一步验证经济企稳态势，股指系统下跌风险不大。而且10月份流动性将保持基本平稳，资本市场改革预期则有助于改善股市流动性预期。整体而言，近期基本面和政策面总体保持温和偏暖，上周A股和基金新开户数环比均大幅上涨，市场人气高涨。操作上，建议投资者可维持短多思路，主力合约以2380为止损。

　　【国债】

　　昨日，国债期货三大合约较大幅下跌，截止收盘，TF1212收盘价为98.030，成交量较上周有所放量，但依然低迷，在经济增长逐步确认，CPI显著超过预期的情况下，国债期货的较大幅下跌在清理之中。

　　根据央行公布的金融市场统计数据， 9月末M2余额为107.74万亿元,同比增长14.2%。而今年两会期间曾为今年M2增长拟定13%的目标。但是前三季度的数据中只有在六月达到最低值，增长14%，其余月份均超过14%，显然年初预定的较低货币供给水平难以达到，但据此预计后续在政策面不会宽松，货币政策依然以稳健为主。

　　虽然昨日Shibor利率各期限整体以下行为主，但本周将迎来3370亿元逆回购到期，对资金面造成较大压力，而昨日央行仅仅发行了100亿元的逆回购操作，可见货币政策略带寒意，投资者可以适时空头操作

　　宏观经济

　　【国内】

　　中铁总公司前三季度基建投资3287亿元同比增12.5%

　　中国铁路总公司近期发布《2013年1-9月全国铁路主要指标完成情况》。数据显示，今年前三季度，铁路基础建设投资为3287亿元，同比增加12.5%。据悉在7月份国务院对铁路建设高度重视的背景下，年初固定资产投资数额被增加到6900亿元，基建投资也随着增至5300亿元。按此推算，今年前三季度，铁总仅完成年内计划基建投资的62%。

　　资金面宽松央行公开市场今日净回笼445亿元

　　周二央行公开市场将净回笼资金445亿元。伴随着节前拆借资金到期和存准金缴款影响减退，从10日开始，银行间市场资金面迅速好转。考虑到银行体系将迎来一定规模的存准金退款，且人民币升值改善外汇资金流入预期，市场对中短期流动性持乐观态度，资金压力减小。

　　李克强：9月CPI没有超出可控范围改革义无反顾

　　国务院总理李克强10月15日表示，中国9月消费者物价指数(CPI)同比增幅没有超过可控范围，今年有条件把CPI增长控制在3.5%左右。他指出，相信中国经济实现全年主要目标是完全有基础的，中国经济向好的趋势是会继续的，将会继续深化经济体制改革，不论是险滩还是深水区，将勇往直前、义无反顾。

　　【国际】

　　美参议院民主党领袖警告评级机构可能周二下调美国评级

　　当地时间10月15日，美国参议院民主党领袖里德警告，如果当晚没有采取行动提高债务上限，信用评级机构可能立即就会下调美国的评级。

　　众议院周二提出了自己的一套方案，以此让政府重启及延长债务上限截止期。众议院议长、共和党人博纳称，众议院共和党领袖在与党内议员合作，但“没有决定我们到底要怎么做”。

　　里德此后在参议院讲话时表示，参议院不可能通过众议院的那项方案。

　　惠誉将美国评级置于负面观察，评估后可能降级

　　当地时间10月15日，国际三大评级机构之一的惠誉宣布，将美国的AAA长期本外币发行人评级置于评级负面观察，这意味着惠誉可能观察后决定下调美国的AAA评级。

　　惠誉称，对美国评级做出如此行动的原因正是：美国政府未能及时提高联邦政府举债限额。

　　惠誉预计，美国会很快调高债务上限，2017年以后年经济增长将回升到2.25%。

　　但惠誉指出，国内政界采取边缘政策及政府融资灵活性减少的现状可能增加美国违约的风险。

　　美众议院议长提出参议院替代方案，遭白宫及参议院拒绝

　　周一美国参议院已经接近达成了共识，原则上同意持续到1月15日的政府临时拨款授权，同时将债务上限延长到2月7日。然而周二上午众议院议长博纳提出将推进众议院自己的方案。 白宫很快拒绝了众议院共和党人的计划。参议院民主党领袖里德也表示，众议院新提案无法在参院通过。

　　现在众议院议长博纳正面对两难的选择，如果他就参议院的方案发起投票，并依靠民主党众议员的支持获得通过，共和党内茶党人士可能会放弃支持他担任议长的职位;然而，如果美国因为博纳拒绝对参议院方案发起投票而违约，博纳将成为美国历史上的“千古罪人”。

　　经济复苏势头强劲，德国9月ZEW经济景气指数上涨至52.8

　　德国 10月ZEW经济景气指数 52.8，预期49.6，前值49.6，创下2010年4月以来最高值，这表明市场对未来德国经济增长的信心进一步增强。

　　德国ZEW经济研究所所长，在数据声明中称：金融市场仍然非常乐观，欧元区正走出衰退，欧元区危机目前告一段落;欧元区和德国的先期指标表现良好，推动了景气指数的上升，若没有美国的问题，景气指数应该会上升得更多。