WSJ：美国危机刚走 欧洲危机迫近吗

　　货币分析师、WSJ专栏作家Vincent Cignarella撰文称，当所有聚光灯都打在华盛顿财政僵局上，市场已经忘记欧洲的威胁。德国宪法法院可能很快会否决欧洲央行债券购买计划。

　　去年夏天欧洲央行宣布名为直接货币交易(OMT)的债券购买计划，欧洲央行行长德拉吉传递出的信息是，欧洲央行将采取一切行动捍卫欧元。这被市场看做欧元区金融危机结束的开始。

　　大部分专家表示德国宪法法院不太可能驳回该计划，不过交易员需要认识到这一可能性。正如美国违约的威胁，德国宪法法院驳回欧洲央行债券购买计划将对全球经济及金融市场构成毁灭性影响。欧元将跌入悬崖，欧元区成员国国债收益率可能猛升，将欧元区推回危机中。

　　即使欧洲央行从未使用OMT，这一切都是可能发生的。OMT的存在(即欧洲央行可以在二级市场购买欧元区成员国发行的债券)已提振投资者对欧元区和欧元区债券的信心。德国宪法法院的决定可能抹去市场积攒的信心。

　　不过重要的是，请记住德国宪法法院没有管制欧洲央行的法定权利，无法限制欧洲央行行动，但其对德国议会具有管辖权，他们能限制德国政府参与OMT或欧洲稳定机制(ESM)。

　　ESM的融资上限是7000亿欧元。德国将在明年4月前为ESM贡献1900亿欧元，这是德国议会目前批准的最大数额。

　　德国宪法法院的决定部分取决于这是否会把纳税人匡人更深的陷阱。如果是，法院可能裁定OMT计划非法，并禁止德国央行参与该计划。这基本上等同于宣判OMT死刑。

　　不过大部分分析师认为德国宪法法院将允许OMT基于欧盟条约允许的，在二级市场购债的基础上成立。他们并认为德国宪法法院将保护盖计划，因为其不想再度引爆金融危机。

　　我比较同意上述第一个观点，而非第二个。宪法法院必须遵守严格的宪法法律，不能受担忧决定所带来后果的影响。

　　另一可能，也是摆脱困境的办法是德国法院可能将皮球踢给位于卢森堡的欧洲司法法院(European Court of Justice)，后者更可能向着欧洲央行。

　　把皮球踢给其他法院将为德国总理默克尔赢得时间，在议会寻求支持。默克尔所在的保守党派在9月大选中未能占大多数选票，还在与社民党谈论结盟事宜。

　　最可能发生的情况是德国宪法法院有条件地通过OMT。类似的决定可能短暂打压欧元，不过比直接否决OMT带来的恶劣影响要小得多。若是如此，市场焦点将很快转向仅得到暂时缓解的美国债务危机。