IDG押宝全聚德 被指“无技术含量”收益难料

　　在餐饮消费持续低迷、高端市场下滑之际，与餐饮业联系并不紧密的IDG资本管理（香港）有限公司（以下简称“IDG”）却悄然将目光瞄准了全聚德。有消息透露，前者将参与后者定增方案，向后者投资2.5亿元，持有其5.78%的股份，这也是IDG资本在国内餐饮业中投资最大的一笔。

　　作为进入中国最老牌的VC业代表，IDG资本无论从敏锐度、判断力还是战斗力来看，始终保持着惯有的强悍，而“敢赌”，更是其一贯的投资风格。

　　然而，在目前中国高端餐饮因业绩持续下滑而面临转型之困的局面下，IDG的这笔赌注，能为其带来多大的胜算呢？

　　IDG投资路径再转型

　　事实上，作为资本大鳄，IDG在中国的投资偏好并不在餐饮业，而更多地在科技和互联网领域。

　　细观2013年，IDG资本的投资还是主要以移动应用为主。今年4月，IDG联手红点投资共同为移动安全提供商梆梆提供B轮投资，而该公司的A股投资亦是IDG ；5月，IDG资本出手虚拟货币注资OpenCoin；6月，企业社会化领域公司纷享科技首推销售管理软件，获其A轮投资;7月，国内大数据技术公司百分点获其B轮投资；9月20日，IDG资本注资杭州财米科技。

　　而今年5月，IDG居然出人意料的投资了中国八马茶业，一度吸引了高度关注。

　　事实上，此前IDG已经有了一些投资转型的迹象。据了解，IDG资本此前曾参与消费品上下游产业链的投资，旗下拥有家禽养殖企业广东天农食品，还入股了现代休闲茶馆“一茶一坐”。

　　“经过多年积累，现在掌握的资金在数量上相当于过去的二十倍，乃至三十倍。在这一情况下，我们希望投资一些大项目，而这又要求我们跳出原来熟悉的圈子，在市场上寻找新行业，未来我们的整个策略和方向都应该有一个很大的变化。”IDG资本合伙人李建光曾表示。

　　或看重全聚德市场前景

　　尽管目前中国餐饮业出现业绩骤降，但这似乎并未影响IDG对全聚德的衷情。

　　“实际上，我们跟其他企业没有什么区别，心里所想的也是将企业做大。这里，做大的标志就是管尽量多的钱。每个企业都会经历这一步，而也只有经历了这一步，我们才可能去考虑投资什么项目，投资什么公司。如现在，在进行投资时，我们既可以在天使投资阶段介入，也可以在典型的风险投资阶段加入，还可以为一些即将上市的公司提供财务服务；同时也可以选择一些已有一定规模的企业，在其成长阶段进行投资。”李建光表示。

　　也有业内人士认为， IDG之所以选中全聚德，是因为全聚德目前的股价较低，且品牌价值具有不可复制性和不可替代性，拥有很强的竞争力。

　　亦有多位投资人士在接受《中国企业报》记者采访时认为，餐饮业有较好的投资前景。

　　“餐饮行业集中度较低，加之具有规模化、连锁化、实体经营等运作模式，甚至部分餐饮企业具有不动产，这些特征成为餐饮行业成为新兴投资的朝阳产业，吸引资本关注。”德勤中国消费与运输行业华北区领导人刘劲柏认为。

　　“餐饮行业流水进账、现金流稳定且投资期较短，抗风险能力较强，全聚德是IDG资本补充其在消费行业上下游产业链布局的又一成果。” 专注于餐饮业投资的投资人邵明峰对《中国企业报》记者表示。

　　IDG此次入股全聚德应该是看重品牌餐饮的市场份额还有很大的提升空间。

　　收益有待后市检验

　　不过，也有市场人士对IDG此举表示疑惑。

　　“其实IDG选择全聚德看中的是定增的折扣价，这个价格比较低，而这个案子本身没有任何值得深挖的东西，技术含量也比较低。简言之，全聚德股价涨了，IDG就能获得增值收益。”国内某资本合伙人熊飞对《中国企业报》记者说道，“个人来看，就是IDG短期内没有合适的案子，便投了全聚德。”

　　IDG发布的简式权益变动报告中也称，参与全聚德非公开发行的目的是获取股票增值收益。根据预案，其持股的锁定期为36个月。

　　事实上，定增预案发布当天全聚德股价应声上涨，10月11日涨幅达6.47%，随后两个交易日又分别以大涨10%和8.29%，排在涨幅榜前列。截至10月18日收盘，全聚德收盘价格19.58元，相比停牌前的17元/股涨幅高达15.18%。

　　“对于投资者而言，大面积破发的股市环境，以折扣价格参与一些潜力上市公司的定增是不错的投资机会。”熊飞指出，总体来看，股市转暖以来定增平均投资收益率相对于二级市场投资收益率明显提高。

　　然而，定增项目也并非没有风险。

　　数据显示，截至10月17日，在今年以来完成定增的企业中共有41家公司跌破发行价，占到了总数的22.2%，而且破发速度日渐加快。

　　广发基金投研部某高层表示，从历史统计数据看，2011年至2012年，PE参与定增多为亏钱，但从2012年底至今，除了银行和地产，其他行业都处于牛市特征。

　　然而，《中国企业报》记者查阅近年来餐饮行业定增案例中发现，拥有西安餐饮业几乎所有中华老字号品牌的西安饮食(000721)就接连遭遇“破发”尴尬。

　　2011年3月，西安饮食发布定增公告，拟向不超过10名特定对象非公开发行不超过4200万股，发行价为10 .7元/股，募资4.32亿元。此后因公司股价一路下滑，直至跌破发行价，最终在2012年4月份宣布取消增发。6月，再提定增，价格下调至5.65元/股，下调幅度高达47.2%。

　　西安饮食发布2012年年报称，去年营业收入6.58亿元，同比下降1.99%；归属于上市公司股东的净利润1394.78万元，同比下降61%。对此，业内认为，西安饮食利润下滑背后是餐饮主业增速放缓以及投资收益的大幅下降。

　　有专家表示，对于IDG而言，押宝全聚德的投资收益有待后市检验。