今天央行在公开市场上未进行任何操作，这也就意味着，央行继上周四暂停逆回购操作后，再度选择按兵不动。连续两次零操作，央行到底要释放出何种信号，是否表明短期内暂停逆回购已是大势所趋？目前热钱流入再度加速，国内经济稳健复苏，未来货币政策会不会有所转向？
延续公开市场零操作 逆回购按下暂停键
周二是央行例行的公开市场操作日，但是今天央行没有进行任何公开市场操作，延续上周四公开市场零操作的步伐。
根据大智慧通讯社统计显示，本周公开市场共有580亿元的逆回购到期，其中周二到期100亿元，周四到期为480亿元，本周无到期央票。
从今年央行的公开市场操作情况来看，颇为用心地“量体裁衣”。
春节过后，为抑制过于宽松的流动性，央行暂停逆回购操作，并且重启了正回购操作，期限包括28天和91天，主要以28天期为主。而随着热钱不断涌入，外汇占款大增，5月9日央行又重启央票发行，期限为三个月。
不过进入6月份后，随着资金面紧张形势日益加剧，外汇占款趋减，央行先后暂停了正回购操作和央票发行，随后又于7月30日重启逆回购操作，以进一步加大流动性的释放力度。
随着资金面形势逐步好转，这一节奏于上周四戛然而止——央行公开市场“意外”零操作。此前央行一直保持着每周7天期、14天期逆回购操作，并在9月24日当日增加一次6天期逆回购操作，以应对国庆假期的特殊性。
（图：央行货币投放与回笼情况）
从资金面情况来看，目前上海同业拆借利率整体处于较低水平，代表品种隔夜利率较昨日下降0.8BP，处于3%的稍上方。其实，自7月份以来，银行间市场隔夜回购加权利率大多处于3%-3.9%的区间震荡，虽然偶尔下跌至3%以下，但持续时间非常短暂。
（图：上海同业拆借利率走势）
未来操作受关注 政策风向不改变？
如今，央行连续两次公开市场零操作，引发市场的关注，逆回购操作退出信号明确了吗？央行零操作的背后究竟意味着什么，是否暗示货币政策风向有转？
招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩向大智慧通讯社表示，受美联储推迟QE以及国内宏观经济回暖的影响，9月份金融机构新增外汇占款重回千亿水平。四季度外贸顺差还会继续导致资金流入，此外估计美联储不会在12月中旬之前采取缩减QE措施，整个金融市场也都在适应这种状况。由此来看，四季度外汇占款还将维持回升趋势。
（图：9月金融机构新增外汇占款重回千亿）
由于外汇资金的流入，明显改善了市场流动性，货币政策也就需要相应调整，避免资金泛滥局面出现。央行新闻发言人近日答记者问时也表示，“根据形势变化，灵活运用各种货币政策工具组合，管理和调节好银行体系流动性，引导货币信贷和社会融资合理适度增长。”
谢亚轩进一步指出，央行的态度非常明确，主要还是会动用数量化工具来平抑流动性。当前阶段停止拟回购，也就比较容易理解了。更进一步来看，本周或者下周甚至不排除采取小规模的正回购，从而向市场传递出更为清晰的态度。如果资金继续呈现较大规模流入的话，央行可能会再度重启央票。至于威力更强的“武器”，从当前的流动性情况来看，还不足以启动央票和准备金率这两个工具。
兴业证券也表示，总体上看，短期流动性环境较为宽松。投资者需要关注货币政策执行过程中出现的结构性变化。由于近期人民币兑美元此前隐含的贬值预期明显收敛，外部资金流入意愿上升，外汇占款进一步回升是大概率事件，故央行在公开市场操作上，通过降低逆回购投放的规模，维持总量流动性供给的平稳，使得货币政策延续中性的基调。
新华网-大智慧财经联合报道
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