民族证券：大盘破位下跌 个股操作谨慎

　　昨日，沪深股市延续了周二和周三的颓势，继续选择向下运行。上证综指轻易击穿年线，午后跌幅进一步加剧。尽管消息面上10月汇丰PMI数据升至50.9，创下7个月新高，似乎预示中国经济的复苏还在持续，但市场对此毫无反应，反而加速进入弱势格局，向下变盘的趋势已非常明显。

　　首先，在十八届三中全会临近的背景下，多数受益于“改革红利”的概念板块已日趋明朗化。在改革红利兑现、改革力度低于预期的导向下，市场此前热炒的相关概念板块开始退潮，上海自贸区和土地流转概念全面转弱，文化传媒板块更是出现“雪崩”的一幕。

　　其次，随着三季报的披露，创业板估值面临业绩大考。统计数据显示，在10月21日创业板大涨后，创业板平均市盈率达到56.34倍，创下年内新高。按照国内外的历史情况，60倍动态市盈率一直是创业板难以破除的“魔咒”。一旦三季度业绩增速下降明显，创业板股将面临巨大的兑现压力，近日股价持续下跌的乐视网等个股就是典型的代表。

　　第三，在资金面趋紧的背景下，市场资金去杠杆的压力也在不断上升。相关数据显示，截至10月23日，两市融资余额创出3113.64亿元的新高，市场杠杆达到历史高位；而两市当日融资净买入额也在10月8日创出新高，达57.42亿元。高杠杆是一把双刃剑，在资金流入时可推波助澜，加速股市上涨；但在去杠杆时，也将加剧市场的下跌速度和幅度。市场历史走势表明，在每次融资余额快速增长后，随后A股市场都会出现调整。例如：5月21日首次融资余额突破2000亿元关口，5月29日上证综指上冲2334点后，便步入快速回调，一直跌至1849点。再如，年内单日融资净买入额的第二高点在2月8日，为45.82亿元，在随后的第一个交易日（2月18日），当日的高点2444.80点成为年内上证综指的最高点。

　　第四，从技术上看，上证综指在30日均线及年线等重要支撑位失守后，空头进一步掌握主导市场走势的优势。目前上证综指的“M”头形态已经确立，后市继续下探60日和120日均线将是大概率事件。同时，深证成指、创业板指的阶段性头部也都确立。地产、银行等两大权重指数面临下降趋势线的反压，地产指数昨日已经向下破位。目前只有中小板指及代表结构性行情的深证综指走势尚未完全变坏，但深证综指自7月底上攻以来，已经第二次触及30日均线，是否能够得到有效支撑就很难说了。

　　总体来看，市场空头可能很难在当前时点对大盘进行大肆打压，但上涨的希望已经非常渺茫。经过创业板及前期强势题材股的连续下跌后，预计股指有望重新回到“以时间换空间”式的震荡调整模式，市场热点散乱的现象可能会延续，稳健的投资者可暂时保持观望，个股操作宜谨慎。民族证券 李泓灏