缺乏涨跌动力 期指上下两难

　　截至10月22日收盘，IF1311合约报收2445点。IF当月连续价格自9月12日出现高点2525点之后，已经是连续21个交易日在该价位之下徘徊。上方是今年2月、5月和9月三个高点形成的压力线，下方是20日、40日和60日均线形成的支撑位。受11月三中全会召开利好预期影响，虽然大盘和期指反复震荡，但始终没有破坏7月份以来形成的多头格局。9月中旬以来形成的小三角形区间整理时间较为充分，目前价格运行正处于走出该三角形区域时间节点上。

　　上方压力依旧

　　9月11日前后上海市场连续四天出现1500亿至1900亿的成交量，属于近两年天量，同时指数出现相对高位。之后的这段时间虽然每天成交量也很大，但与9月中旬相比量能明显不济。

　　技术上，大盘若要突破9月高点则需要经过充分整理，洗掉在高位套住的部分筹码。这期间，空头主力逢高增加空头头寸的举动也较为明显，多次出现前20主力席位净空单超过1万手的情况，只是由于市场多头格局仍在，空头试空动作较为谨慎。预计空头主力也在等待逢高布空机会。诸多现象说明，目前投资者需要提防追高风险。

　　基本面稳中向好

　　10月18日公布的三季度宏观经济数据基本符合预期，稳中向好，但是整体未出现超预期的亮点，上证指数也重回震荡区间。海外方面，美国债务上限到期时间推迟至明年的2月7日，全球资本市场风险情绪得到修复。此举利多商品走势，国际黄金转为短线多头。

　　即将召开的三中全会带来政策层面的预期。历来三中全会都会对接下来五年的经济运行目标定调，给出改革方向，对经济产生中长期的正面影响。或许，这正是三季度市场积极表现的主要动力所在。

　　但是我们分析认为，此次会议的重点在体制改革框架，而基于房价和C PI高企等因素，料会议期间并不会出台具体刺激措施；从资本市场流动性来看，节后资金维持在紧平衡状态；从经济增速和CPI来看，经济数据也不能给出多头继续上攻的足够动力。

　　上攻需要蓄势

　　综上分析，大盘震荡偏强走势并没有被破坏，但是进一步向上突破也缺乏足够力量支持。

　　1850点是大盘真正钻石底。我们维持7月份的判断，即沪指1850点、期指2000点是年内低点，是中期低点。这里或是真正钻石底。

　　三季度，大盘从1850点反弹至9月高点2270点，已经有420点幅度；期指从1996点至9月高点2525点，有529点幅度。考虑到上方压力，预计即使后市意欲上攻，也会先行整理。年内2月份两会前的情形值得回顾。

　　市场对三中全会利好期待正在发酵，不排除大盘和期指借重要会议利好期待继续上攻。但要有效突破前期高点并不容易。

　　预计大会前后市场会出现较大波动：一种情况是利好超出预期，大盘和期指突破9月高点，剑指5月高点，之后再回调整理；另一种情况是，没有出现超预期利好，大盘和期指在9月高点附近反复震荡，不能突破而向下调整，重新蓄势。

　　若出现前一种走势，预计空头会在上方适当布局空单，进行阶段性做空操作；若出现后一种情况，预计大盘2050点、期指2290点附近支撑相当可靠，该点位以下，空头不会有大作为。