十一大券商论后市：秋抢结束 准备过冬

　　申银万国钱启敏

　　本周沪深股市冲高回落，下半周跌势加剧，并双双击穿年线支撑，和上周我们提出的“反弹见顶，后市谨慎”的判断完全一致。从目前看，“秋抢”行情已经结束，后市将转入持续弱势探底的阶段，阶段性考验2000点支撑。

　　首先，反弹的终结以题材股的盛极而衰为标志，在以外高桥为首的上海自贸概念退潮后，滨海新区、铁路基建等题材概念影响力日渐式微，甚至沦为“一日游”行情，使得场内资金难以把握短线机会，转而退场观望。其次，前期市场对政策预期挖掘充分甚至过度，后续市场已经缺乏新的想象空间。既然没有“肉”了，机构也就散了。第三，从资金面看，央行连续暂停公开市场操作，导致两周回笼资金超过千亿，基本对冲了9月份外汇占款增加所带来的流动性。随着本周银行间回购利率快速蹿升，资金面紧张也成为行情走强的制约因素。即便不论“钱荒”是否会提前到来，至少年底前的资金会面临周期性短缺已是一个大概率事件。

　　从盘口观察，上海自贸等前期领涨板块出现领跌，机构资金快速撤退非常明显，上周资金外流超过500亿元，本周估计也在这一水平以上。同时从形态看，创业板指数自6月底以来首次向下考验60日均线，M头形态可能极大，而沪综指及深成指也都出现向下破位的信号，技术走弱信号明显。因此，投资者应降低仓位，以轻仓位应对即将出现的阶段性调整风险，做好“过冬”准备。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2080－2170点

　　下周热点 无

　　下周焦点 调整趋势是否会有逆转因素

　　有望止跌回升

　　西南证券张刚

　　本周大盘连续跌破年线和半年线支撑，周K线均线系统处于交汇状态，跌破30周均线支撑，考验20周均线，处于震荡调整格局。摆动指标显示，大盘从中势区下探至空方强势区，空方力量增强，仍有一定下跌空间。

　　继10月17日、10月22日后，央行连续第三期暂停逆回购操作，没有持续通过公开市场为金融机构注入流动性。因此，本周公开市场因逆回购到期，自动净回笼资金580亿元，前一周净回笼445亿元；再加上财税缴款、月末考核、逆回购与国库现金定存到期等因素影响，资金面迅速抽紧，市场紧张情绪催化，上海银行间同业拆放利率各期限品种持续集体上升。2013年10月25日，贷款基础利率集中报价和发布机制正式运行，一年期贷款基础利率为5.71%，但未能抑制利率升势。

　　同时，高估值、解禁高峰和减持压力导致创业板重挫，也引发中小投资者恐慌性抛售。不过，经济数据的利好效应未能体现，低估值金融股表现抗跌。10月27日国家统计局将公布9月份工业企业利润，11月1日将公布10月份制造业PMI。汇丰将公布10月份制造业PMI终值，预览值为50.90创7个月新高，有望释放利好效应。预计下周资金有望流向大盘蓝筹，促成主板市场止跌回升，但小市值品种仍会延续调整态势。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2100-2200点

　　下周热点 银行、券商等金融行业

　　下周焦点 官方10月份 PMI数据、量能