黄金市场等待美国国政策明朗化

　　在美国债务上限问题暂时性解决之后，受空头回补和政策预期调整推动，黄金市场重新获得上涨动力，目前金价已经重新回到了1300美元/盎司上方，和政府关停前的价格水平已经基本接近。

　　黄金价格上涨是否具备持续性和潜在的上行空间是当前投资者普遍关心的问题。由于政府停摆影响，近期美国公布的经济数据会弱于预期，再加上政府停摆问题并未得到完全解决，投资者会将近期数据的疲弱联想到美联储缩减QE的预期启动时间推迟。毫无疑问，QE缩减可能推后的预期对金价会带来上行动力。

　　美联储在下一次会议宣布削减QE的概率较低，美联储需要时间去观察近期数据的疲弱是因为政府停摆还是经济增速的内在性下滑，且下一次削减和政府新一轮的预算谈判时点接近，因此美联储不大可能宣布削减QE。近期数据不佳只是暂时性的扰动，美国经济复苏的趋势仍然完好，预计美联储将在明年3月份会议上宣布缩减QE。

　　在市场预期调整方面，由于目前没有更多的证据支持美国经济增长重新陷入困境，市场近期有关美联储的政策预期只是微调，而不是根本性的改变。换句话说，美国经济未来呈现出经济温和扩张、通胀水平较低、宽松货币政策逐步退出的格局仍然没有发生根本性的改变，从中长期看，金价仍然受到持续性的压制。

　　利率是决定金价趋势的一个关键性指标。从过去几年的走势看，国债收益率和金价走势高度负相关。在美联储延后削减QE的情况下，国债市场面临的抛压减少，利率上升的趋势暂时性地中止，10年期美国国债收益率和10年期TIPS收益率自10月15日以来均向下调整了20个基点。收益率仍有向下调整的可能，因此金价存在上行动力。

　　综上所述，受美国政府关停和近期数据不佳影响，短期金价面临上行的风险增加，市场的风险收益趋于上行。但考虑到美国经济发展趋势，我们认为美联储退出只是暂时性的推后，因此金价的上行空间也较为有限，未来3个月和6个月的黄金目标价分别为1340美元/盎司和1260美元/盎司。