供需转变引发白银期价季节性回升

　　经过超过1个月持续下跌，在外围风险骤增和旺季来临的背景下，白银避险和投资需求双双大增，从而引发期价季节性回升。

　　供应方面，白银分为矿产银和再生银两种，矿产资源多数伴生，矿产银分为独立银矿、原生矿产银，约占白银资源储量的三分之一，及铜、铅、锌等基本金属伴生副产矿产银，约占白银资源储量的三分之二，由于白银矿产来源广泛，致使供应受意外事故影响较小，而维持平稳态势。而矿产银持续增加和旧银回收逐渐回升，政府和央行售银对白银供应的影响越来越小，2011年全球已探明银储量为52.8万吨，银储量仅能稳定支持开采20~25年，虽然供应维持平稳，但包括投资需求、工业需求、消费需求在内的三大需求则稳步增长，每年供需缺口逐渐达到8500吨以上，并有扩大趋势，占总消费量的28%。

　　通常情况下，白银价格也会出现年内“两头高、中间低”的季节性差异，与白银消费习惯有关，大量节庆假日集中在秋冬季节，从中国中秋节、国庆到西方圣诞节、元旦，1月中旬开始又是印度婚礼旺季，加上全球华人共庆春节，使得这一时期成为白银消费旺季，白银价格也将季节性上涨，而在金银比达到60左右悬殊程度之际，上述涨势将更加剧烈。

　　白银工业需求占总消费量的40%，而其中有超过70%的工业需求是除银币外的制造业需求，包括银器、珠宝首饰、感光材料和其他工业应用等，虽然传统领域需求随着替代品的冲击作用而连年下降，但其他新兴工业领域需求则将跟随全球经济复苏出现增长，催化剂、食品包装、无线射频、超导体和超导电容、卫生消毒和医药领域、电池等领域白银消费量将大幅增长。随着技术成熟和成本下降，白银新能源需求，特别是太阳能光伏领域拓展空间较大，现在每年厚膜光伏产业消耗的白银就达到1500吨，并保持每年40%的增长幅度，未来将拓展至每年3000吨，占白银总消费量(约3万吨)的比例由5%增长至10%。未来银浆电池也将大规模开发，白银用于新型材料的消费量有望达到1000吨以上，占白银总消费量的比例为3%左右。

　　由于美国政府停摆，削弱美元转强动力，同时引发市场较强避险预期，继而对白银构成利多支撑。近日美国政府由关门转变为重新开门，美国政府在大限来临前通过提高债务上限，并成功避免美国债务违约，由此将推涨白银期价走势。

　　9月26日，美国商品期货交易委员会正式宣布结束对摩根大通、汇丰等6家银行涉嫌白银市场操纵案历时5年调查，耗费7000个工时取证调查后得出结论：白银市场中没有发现违法行为，由此客观上对白银投机性产生助长作用。

　　由于前期白银跌幅远远大于黄金跌幅，金银比显著扩展，同时白银量仓规模和沉淀资金量显著大于黄金量仓规模和沉淀资金量，因此判断在反弹过程中，白银走势将显著强于黄金走势，金银比也得以适度修复调整。

　　综上所述，供应平稳，而各种需求增长，致使供需转向偏多，推动白银期价迎来季节性涨势。