美银美林：美联储政策不会变 声明内容更偏鸽派

　　美银美林(BofA Merrill Lynch)的经济学家Michael Hanson是在9月份美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议召开之前，华尔街仅有的几位认为美联储(FED)不会削减每月购债规模的业内人士。

　　对于日内晚些时候即将结束的最新一届FOMC例会，Michael Hanson认为，“9月会议纪要内容显示，当时不做调整的决定相对分歧较大，我们怀疑这次的投票结果也会非常接近。而因美国政府此前停摆两周多时间，因此声明内容预计将更偏鸽派。但政策和沟通方式不会有变。”

　　他在致客户的央行报告中写道：

　　“就像过去一样”

　　我们认为此次会议不会有政策决议的变动。一些媒体头条预计美联储甚至有可能扩大量化宽松举措力度，但在我们看来，这是极端不可能的结果，因为经济没有陷入衰退，通缩也没有现形。其他市场人士指出，美联储可能变化其政策前瞻性指导，但从9月会议纪要内容来看，出现这一改动的风险也较有限。

　　此外，市场已将美联储未来首次加息时间往后一拖再拖，因此美联储也不急于改变政策前瞻性指导。此外，“通胀下限”问题也不太可能出现在会议声明中，尽管会上委员们可能就此展开讨论。

　　“退出时点依然难料”

　　我们的基本预期是，美联储会在明年1月首次削减每月购债金额100亿美元，但我们的经济学家在退出时点的预期方面仍相对分散(主要落入明年上半年)。由于退出购债时点多半会延后一段时间，FOMC委员们在会议上所商讨的内容可能更倾向于概念化的问题。

　　从会议纪要内容中，投资者主要需留意以下疑点：失业率和就业参与率会脱离周期范围，通胀将有多长时间低于目标水平，以及宽松政策的成本和好处的对比。

　　美联储主席伯南克(Bernanke)在6月时设定的退出每月购债行动的框架当前已不再适用，因此此次会议可能就“退出”所需满足的经济条件展开较深入的探讨，以及委员会将如何改善围绕资产购置计划和退出策略的沟通技巧。但我们认为10月份会议不会就这些问题敲定解决方案。

　　考虑到现在几乎没有人认为美联储这次会做出削减购债的决定，因此Hanson不再是特立独行的一个。