引入浑水机构治A股造假顽疾

　　近日，美国做空机构浑水在其官网发表了一篇长达81页的调查报告，对手机安全公司网秦进行质疑，指责网秦捏造营收数据、伪造市场份额、夸大付费用户量。受此影响，网秦股价持续下挫。

　　从2009年开始，这家浑水研究公司先后发布研究报告，揭露四家在北美上市的中国公司欺诈造假，东方纸业、绿诺科技、多元环球水务和中国高速传媒因浑水公司的揭露导致股价大跌，分别被交易所停牌或摘牌。

　　浑水对中国企业的调查信息来源，几乎都来自美国证券交易委员会(SEC)的公开信息。浑水公司创始人布洛克多次声称：自己是SEC公司金融专家以及高层管理人员所披露的监管文件的忠实读者。在布洛克看来，专注于公司金融的会计师在企业调查文件中披露了很多“闪光点”，能让人嗅出一些耐人寻味的疑问。

　　查阅资料和实地调研是了解一个公司真实情况必做的功课。在选定攻击对象后，浑水必定详细研读上市公司的各种公开资料。这些资料包括招股说明书、年报、临时公告、官方网站、媒体报道等，时间跨度很大。在调查分众传媒时，浑水查阅了2005年至2011年六年间的并购重组资料，从中摘录出重要信息，包括并购时间、对象、金额等，并根据这些信息顺藤摸瓜，进一步查阅并购对象的官网、业务结构等。

　　对公司实地调研是取证的重要环节。浑水调研工作做的非常细致，调研周期往往持续很久，比如对分众传媒的调研时间长达半年。调研形式包括但不限于电话访谈、当面交流和实地观察。浑水只是尽职调查，极少运用复杂的估值模型去判断一家公司的价值。正所谓“耳听为虚，眼见为实”，实地调研的结果往往会大大超出预期。浑水一般会去上市公司办公地点与其高层访谈，询问公司的经营情况。浑水更重视观察工厂环境、机器设备、库存，与工人及工厂周边的居民交流，了解公司的真实运营情况，甚至偷偷在厂区外观察进出厂区的车辆运载情况，拍照取证。浑水将实际调研的所见所闻与公司发布的信息相比较，其中逻辑矛盾的地方，就是上市公司被攻击的软肋。

　　这么多案例做下来，浑水基本总结了中国概念股造假的一些规律，包括设立壳公司、拟假合同、开假发票等，目的是虚增资产和利润，伺机掏空上市公司。这些都成为浑水关注的重点，也成为取证的重要依据。由于浑水的调研体系全方位覆盖了被调查对象，如果想彻底蒙骗过去，那得把所有涉及的方面都做系统的规划，这不仅包括不计其数的公开资料都口径一致，也得和所有客户、供应商都对好口供，还得把工商、税务、海关等政府部门圈进来。如此造假的成本极其高昂，绝对不比做个真实的公司去赚钱来得轻松。

　　长久以来，信息造假与欺诈上市是中国股市顽疾。无论是上市公司，还是机构、散户都热衷于制造传播虚假的题材和业绩来哄抬股价，然后在喧嚣混乱的市场中获取暴利。在中国短短的股市历史上，这样的闹剧已经重复上演了好多次，每一次都以散户付出惨痛的代价而匆匆收场。

　　中国资本市场急需引入浑水机构，来填补监管的缺失和遗漏，这样有利于资本市场的健康发展，也有利于保障中小投资者的根本利益。