股市转弱 11月融券机会大于融资

　　上涨推动力的逐渐弱化,使得近期市场估值压力迅速释放,这种不利局面在11月出现逆转的可能性较低。考虑到杠杆风险以及10月融资的高歌猛进,11月两融投资者宜持相对谨慎心态。从策略上看,分析人士建议降低融资仓位,并择机加大融券力度。

　　10月融资市场火爆

　　10月以来,尽管整体已经出现疲弱迹象,但在投资者抄底情绪以及两融标的9月中旬大规模扩容的双重影响下,A股融资却呈现出异常火爆的局面。

　　从融资整体走向看,10月30日沪深股市融资余额报3110.97亿元,较9月30日的2827.13亿元,大幅增长10.04%。这期间,融资经历了两轮明显增长,一次是从10月8日至10月17日,另一次则是从10月22日至10月24日。在这两次融资井喷中,融资余额都呈现出持续创出历史新高的走势。与之相比,融券市场则明显低迷,整个10月份沪深股市融券余额始终徘徊在40亿元关口下方。

　　从行业角度看,金融服务、信息服务和医药生物板块10月份融资净买入额最高,分别达到37.93亿元、35.40亿元和34.12亿元。融资净买入额居前的行业显示,10月融资资金在遵循两条思路操作:一是对低估值板块进行战略布局,二是战术寻找新兴成长股超跌机会。与此同时,部分行业则在10月出现融资净偿还,包括有色金属、食品饮料和轻工制造三个行业。在融券方面,10月融券净卖出量居前的三个行业分别是金融服务、交运设备和房地产,而采掘、信息设备和信息服务行业当月融券净偿还量居前。

　　大市转弱迹象明显

　　10月份的积极融资并未给投资者带来多少收益。尽管10月前半个月股市还能保持强势,但从后半个月走势看,大盘明显进入弱势格局中。

　　进入10月份后,基本面对股市的支撑力度明显减弱。首先,根据前三季度经济情况,今年全年经济增长实现7.5%的目标基本有把握,市场一致预期四季度经济增速将小幅下滑;其次,10月下旬以来,市场利率再度持续攀升,导致流动性重回阶段紧张格局;最后,伴随此前持续炒作,政策预期对市场的推动力也开始边际效应递减。

　　而从市场角度看,弱势特征也体现的较为明显。一方面,今年以来A股的持续领涨品种——创业板股票,在10月开始明确构筑出阶段头部;另一方面,大量此前被长线投资者青睐的品种,如伊利股份 、白云山 、同仁堂在10月底大幅破位。上述两类股票是市场中最具做多人气的品种,此时热度同时退潮,难免给人以市场转弱的强烈印象。

　　展望11月份,经济增速预计仍然难见大的改观;流动性虽然有望缓解当前的紧张状态,但央行中性货币政策预计不会改变;与此同时,11月初政策预期将逐步进入兑现期,除非大幅超越预期,否则应警惕利好兑现引发市场阶段波动。整体来看,11月股市仍然面临向上推动力不足的问题,这使得结构性风险进一步释放的概率维持高位。

　　减仓融资加仓融券

　　11月股市大概率难以摆脱低迷格局背景下,添加了杠杆因素的两融投资者尤其应该保持谨慎。从整体市场判断,10月份大量的融资买入或将在本月面临偿还压力,这意味着融资余额可能正在构筑一个阶段顶部,尽管其中长期向上趋势难以改变。对应在具体操作策略上,“减仓融资,加仓融券”成为很多分析人士给出的11月份两融操作策略。

　　在融资方面,因为市场不确定性较大,整体减仓成为策略首选。而从融资具体持仓结构看,分析人士认为,近期市场显露出较明显的风险厌恶情绪,机场、电力、高速公路等低估值的稳定收益型品种整体走强,考虑到资金仍然具备对此类股票的配置需求,因此相关具备估值、业绩双重安全边际的行业内的两融标的股应成为融资首选。

　　在融券方面,对应于市场调整预期,整体增加仓位有望获得贝塔收益。就具体品种而言,分析人士认为以下两类股票存在较明显的融券潜在收益;一类是融资余额过高的品种,一旦融资加大偿还力度,此类股票的股价势必面临明显阶段压力,特别是那些融资余额在总市值中占比较高的个股更是如此;另一类则是估值过高的品种,三季报证伪和流动性偏紧的格局,很容易导致高估值板块面临戴维斯双杀格局,两融标的中的创业板、TMT行业等股票有很多目前仍存在较大下跌空间。