千方集团拟借壳联信永益 中概股"剩女"再嫁A股

　　退市中概股转板A股的队伍中，再添新丁。

　　11月3日晚间，联信永益（002373）公告中透露，将注入千方集团100%股权及旗下控股的两家子公司股权。如果重组成功，千方集团将实现借壳上市，成为继安防科技之后，第二只回归A股的退市中概股。

　　千方集团回归A股

　　据联信永益公告，公司将通过资产置换加发行股份的方式进行重大资产重组，拟购买的资产为千方集团100%的股权，以及由千方集团控股的两家子公司少数股东股权（紫光捷通少数股东持有的30.24%股权，北京掌城科技少数股东持有的48.98%股权）。

　　公开资料显示，千方集团最早创立于2000年，是植根于中关村的自主创业企业，曾是中国交通信息化领域唯一一家登陆美国纳斯达克资本市场的公司。2012年第四季度，公司完成私有化并从纳斯达克市场退市。

　　“这两年，从美股主动退市的中概股，远超过赴美上市的企业数量。”深圳一位长期从事境外IPO法律服务的律师向《金证券》记者指出。

　　去年年底，i美股发布统计，从2010年4月至2012年11月20日，美股市场共有45家中国公司提出或者完成私有化。在此期间，由于财务合规、做空机构打击等问题，中概股遭遇信任危机，赴美上市急剧遇冷。2011年、2012年赴美上市公司分别为12家、2家。

　　伴随中概股私有化数量的增加，不少知名PE都闪现其中。公开数据显示，上述40余家中概股里，超过一半的企业在私有化进程中有PE参与。其中不仅包括中信资本、光大控股等本土PE，还有凯雷、霸菱亚洲、红杉等知名国际投资机构，以私有化联合出资方的身份参与其中。

　　“在中概股股价低迷的时候，PE巨头看到了潜在的获利机会，先私有化，然后进行包装在A股或H股上市，这一退一上中出现套利机会。”ChinaVenture投中集团高级分析师冯坡曾直言原因。

　　赛富基金或为推手

　　《金证券》记者注意到，千方集团之所以能在40余家退市中概股中抢先借壳A股，或与其PE股东幕后助推有关。2012年四季度，千方集团退市时，赛富基金通过一系列并购协议安排转化为私有化后公司实体的股权持有人。

　　从千方集团以前披露的相关信息中，可以发现赛富基金曾是千方科技（千方集团前身）退市前的第二大股东，持股16.43%。2008年7月，赛富基金以每股5.8美元价格认购千方科技258.62万股，动用资金约1500万美元。2010年2月，赛富基金再次以每股6.3美元价格增持千方科技156.49万股。历时5年，赛富基金在千方科技上投入数千万美元，想实现增值退出的意愿可想而知。

　　“这些中概股既然能实现境外上市，经营和治理水平肯定是比较好的，再次上市的可能性也很高。”上述律师对《金证券》坦言，“一旦有PE进驻，公司再次上市几乎板上钉钉。”

　　另一家抢先回归A股的中概股安防科技私有化时，亦与贝恩资本有关。今年7月份，飞乐股份公告称将发行股份购买安防科技下属公司——中安消技术有限公司100%股权，后者将以资产置换的方式完成借壳上市，双方初步商定交易金额为45亿元。

　　PE获利之路仍漫长

　　■锐思

　　□金证券记者 陈岩

　　PE参与私有化的最终目的，无非是获利退出。在估值较高的市场重新上市，无疑是实现丰厚回报的最佳选择。

　　虽然高额回报率诱人，但PE想兑现收益却需要等待一段相当漫长的时间。首先，私有化退市将涉及大量中介费用。如财务顾问、法律顾问、潜在的诉讼费用等，私有化期间的退市费用可能高达数百万美元。

　　另外，私有化、再上市的过程中，所耗时间不易控制。从近两年成功私有化的案例来看，花费时间最短的如环球雅思和经纬国际，分别用了一个月和两个半月。同济堂和泰富电气耗时则达一年左右。加上A股IPO排队企业多达700余家，可供借壳的壳资源日趋稀缺，想要在A股重新上市，只能挤破头争取。当然，期间还要积极维护公司业绩，确保盈利持续增长。

　　私有化后以何种方式退出以实现资本的保值增值，是摆在PE们面前的一个难题。尽管有股权转让或重新上市退出方式可供选择，但各有利弊。