蒙草抗旱回款加速 跨区域扩张谋百亿市场

　　蒙草抗旱（300355，收盘价27.50元）今年的区域外扩张已开启，第一大跨区域扩张项目落户山东东营。与此同时，通过收购普天园林70%股权，公司正式在异地扩张地产园林业务。

　　在巩固现有业务的同时，专注于生态环境建设是蒙草抗旱的核心业务，也是公司区别于其他众多园林企业的差异化所在。在第三届中国上市公司领袖峰会召开前夕，《每日经济新闻》记者与蒙草抗高管团队进行了深入交流。

　　差异化竞争 签3亿环境治理大单

　　蒙草抗旱主要从事工程设计施工和苗木销售等业务，自然生态环境建设工程业务贡献了90%以上的营业收入和利润，是公司的核心业务。该业务主要是指以保持水土、防风固沙、降噪吸尘、污染治理、保护生物多样性为主要目的，在城市周边及自然环境状态下进行的植树造林、园林建设、生态治理等绿化活动。

　　“在A股市场的园林上市公司中，蒙草抗旱是后继者，但它的核心业务——生态环境建设，并非是一个有资金优势即可从事的领域，它需要的是多年的技术积累，即多年对蒙草系列植物的研究，因此形成了较高的行业进入壁垒，东方园林是市政园林王者，棕榈园林、普邦园林是地产园林的佼佼者，而蒙草抗旱则可以称为西北生态环境建设的领军者。”某大型券商行业研究员告诉 《每日经济新闻》记者。

　　2013年11月6日，蒙草抗旱公告称，与包头市昆都仑区人民政府签署了 《昆区G6高速公路和110国道沿线生态环境综合治理工程框架协议》，协议金额暂估价3亿元，本次合同对蒙草抗旱意义重大，该项目金额占2012年度收入6.28亿元的47.77%，预计将对2013、2014年的业绩产生积极影响。

　　值得注意的是，本次暂估价3亿元的合同金额，其付款的比例采取5:2:3。即2014年9月底前支付已完工程价款的50%（包括变更及新增工程项目，也按变更新增工程造价的50%付给乙方），2015年9月底前支付至已完成工程造价的20%，其余款待审计结束后于2016年9月底前结清。浏览公司以往订单时可以发现，此前公司一般采取“4:3：3”或“3:4:4”的收款模式，最新合同首付款比例大幅提高。

　　据公司董秘尹松涛介绍，甲方首付比例的提高，除了当地财政宽裕外，更多是对公司以往成功项目的认可，以及蒙草抗旱在该领域的综合优势，这也增加了公司产品和服务的价格优势。

　　“荒漠及沙土化地面面积，给蒙草抗旱提供了广阔的市场空间，仅内蒙古区域内的生态建设市场容量保守估计就在200亿元以上。”蒙草抗旱董事长王召明告诉记者，在内蒙古，公司较早从事引种驯化培育野生乡土植物，并向市场大规模推广应用，且掌握了蒙草的种子资源和生产技术，公司的市场领先优势明显。

　　蒙草抗旱董秘尹松涛告诉《每日经济新闻》记者，在生态修复领域，蒙草抗旱具有多年成熟的管理施工经验。公司的植物储备蒙草系列品种，这些植物特性可能在江浙一带不一定有优势，但是在区域内市场，比如内蒙古地区的优势明显。

　　“东方园林、棕榈园林等做的是精致园林，蒙草抗旱不会拿自己的短处与别人的长处相比。”尹松涛称，尽管在内蒙古东方园林、铁汉生态也有一定的业务，但这与蒙草抗旱并不构成竞争关系，公司的品牌效应、影响力以及多领域的施工能力，这是众多地方政府对公司的信任所在。比如大青山万亩草场恢复建设项目，在当地引起了很大的轰动，各级领导视察均是首选参观项目，全区推广，示范效应明显。

　　某券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，优良抗逆性植物的应用提高了工程建设中植被的存活率，形成了蒙草抗旱节约型生态环境建设模式，增加了公司差异化的竞争力。

　　两条路径 稳妥跨区域扩张

　　有券商行业分析师认为，随着国家对生态环境的重视力度加大，“美丽中国”、“生态中国”等各种扶持政策出台，在广阔的市场环境下，蒙草抗旱将迎来新的机遇。日前公司中标山东东营项目，就是公司跨区域扩张的第一步。

　　2013年4月，蒙草抗旱公告称，与东营市城市管理局签署了《东营金湖银河生态工程建设及技术合作框架协议》，该合作协议分为技术合作和工程合作，其中技术合作主要是促进黄河三角洲滨海盐碱地抗盐、抗碱、抗旱、抗寒植物的研究及推广应用，而工程合作内容包括西湖公园、东营河、东三路河等景观绿化工程。

　　该工程项目预计总投资约为4.85亿元，占公司2012年度业绩快报披露的营业总收入6.26亿元的77.48%；该工程初步定于2013年12月31日之前完工，对公司2013年的经营业绩将产生积极的影响。

　　尹松涛告诉记者，山东东营项目是蒙草抗旱跨区域扩张的典范。东营项目位于黄河入海口，盐碱化较重，公司多年积累的技术优势，以及对耐寒耐旱盐碱植物的培养经验，适合该地区的生态恢复，因此公司将对外扩张的第一大区域放在了山东东营，公司在跨区域扩张中，并不盲目。

　　收购普天园林70%股权，是蒙草抗旱跨区域发展的另一条路径。

　　2013年10月23日，蒙草抗旱公告称，拟以发行股份及现金的方式购买宋敏敏、李怡敏合计持有的普天园林70%的股权。资料显示，普天园林具有风景园林设计甲级资质和城市绿化企业一级资质，2012年收入3.78亿元，净利润4500万元。2013年1~7月和2012年园林景观施工收入中，分别有77.13%和66.72%来自于浙江省，地产园林约占该公司收入的90%左右。

　　上述收购完成后，蒙草抗旱将正式进军地产园林。有券商行业分析师预计，普天园林盈利水平介于普邦园林和棕榈园林之间，毛利率存在提升空间；若顺利收购，预计2014年并表，将增厚公司利润3780万元，即使考虑增发摊薄股本，每股收益依然有望增厚10%左右。

　　尹松涛告诉 《每日经济新闻》记者，相对于市政园林，地产园林应收账款可能较少，本次收购标的公司资质不错，品牌、设计能力强。通过本次收购也看出了蒙草抗旱向区域外拓展的另一种形式，即通过并购当地有一定口碑、影响力较大较成熟的园林企业，以其作为基点，辐射当地区域。

　　立足生态建设 多手段保证应收款质量

　　王召明告诉记者，收购普天园林股权是对现有业务的补充，公司不会就此大举进入地产园林以及精品园林领域，未来三年蒙草抗旱仍将立足于我国干旱半干旱地区生态环境现状，以生态环境建设业务的核心不会改变。

　　截至2009年末，我国荒漠化土地面积262.37万平方公里，占国土总面积的27.33%；沙化土地面积173.11万平方公里，占国土总面积的18.03%。从区域来看，干旱与半干旱地区荒漠化和沙化最为严重，干旱区荒漠化土地面积115.86万平方公里，占荒漠化土地总面积的44.16%；半干旱区荒漠化土地面积97.16万平方公里，占37.03%。从地域来看，新疆、内蒙古、西藏、甘肃、青海五省区荒漠化、沙化最为严重，五省区的荒漠化土地面积占全国荒漠化土地面积的95.48%，沙化土地面积占全国沙化土地总面积的93.69%。

　　有券商行业分析师认为，在巩固内蒙古区域内的领先优势及市场占有率的同时，随着国家对生态环境的重视力度加大，“美丽中国”、“生态中国”等各种扶持政策出台，在广阔的市场环境下，蒙草抗旱将迎来新的机遇。

　　对于一个处于成长期、不断开拓新市场的企业而言，资金管理始终是一个难题。在业界，蒙草抗旱的应收款问题最受关心，由于公司的生态建设业务客户基本是政府部门，政府方面较为苛刻的付款条件使得公司的回款较其他园林公司要慢。

　　王召明告诉 《每日经济新闻》记者，所处地理环境的特殊性使得地方政府担心种植的植被次年后存活率低，一定程度上对回款有影响，但公司在生态建设领域十余年从未发生过一笔坏账，政府的信誉度非常高。

　　“应收账款问题是园林企业所面临的共同问题。”尹松涛告诉记者，蒙草抗旱主要从三方面加以考虑：一是在项目选址上，优先选择有政府专项拨款、中央财政专项资金保障的项目；其次，以公司的品牌优势主动争取谈判优势，比如增加对方的首付比例；再次，增加项目管理人员对应收账款的考核力度。

　　某券商行业分析师告诉记者，蒙草抗旱正在逐渐由概念股向价值股转变，由于公司上市初期资金规模优势明显，因此短期内资金不是问题。从长远看即使回款期长一些，但地方政府要支付占用资金的利息，而且利率高于同期银行贷款利率，所以公司的债务成本实质上可以转嫁给地方政府，甚至还可以获得一定收益。现金流为负、应收账款高并不会压制公司估值。

　　作为优秀上市公司的代表，蒙草抗旱董事长王召明将参加第三届中国上市公司领袖峰会，会上他将与众多嘉宾分享有关行业、企业经营方面的心得。据主办方介绍，对本次峰会感兴趣的读者，只要在11月25日前，登录每经网（http:/www.nbd.com.cn/）首页、第三届中国上市公司领袖峰会专区（http:/www.nbd.com.cn/top_forum/new）进行参会注册，即有机会参加本次峰会，获得与董事长、总经理们面对面的交流机会。