弱势行情 焦炭或将继续下行

　　焦炭期货主力合约自今年2月初以来一路下跌，直到7月初企稳反弹，然后在9月初又开始缓慢回落。近期焦炭期货价格继续下行，表明供需矛盾并没有好转。截止本周一，焦炭主力1405合约报收1571元/吨，较上周一下跌34元/吨，持仓量与成交量基本不变，市场交投较活跃。

　　分析来看，首先库存水平偏高。近期焦炭库存有所上涨。截止到 11月 5日，天津港库存量达到244.97万吨，周增加了1.1万吨。连续1个月处于240万吨之上，同比高出20%，库存量偏高。

　　环保政策减少焦炭需求。根据国务院部署，目前北京、天津、乌鲁木齐等地已着手开展煤炭消费总量控制措施。环保部近日对外公布的《环境空气细颗粒物污染防治技术政策 (试行)》(征求意见稿)也认为，应将能源利用作为防治细颗粒物污染的重点领域，实行煤炭总量控制，大力发展清洁能源。在特大型城市核心区域应实行能源无煤化。

　　淘汰落后产能政策减少焦炭需求。10月15日国务院发布关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见指出，严禁建设新增产能项目，分类妥善处理在建违规项目，全面清理整顿建成违规产能，并坚决淘汰落后产能，引导产能有序退出。要坚决控制增量、优化存量，深化体制改革和机制创新，加快建立和完善以市场为主导的化解产能严重过剩矛盾长效机制。此次化解过剩产能的行业主要是钢铁、水泥、玻璃等，而这些行业恰是焦炭的重点下游产业。

　　CPI涨幅创8个月新高。国家统计局11月9日公布的数据显示，10月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.2%，较9月回升0.1个百分点，创8个月新高，专家对此表示，物价处于温和上升的态势，但全年3.5%的物价目标仍可完成。

　　固定资产投资增速放缓。国家统计局11月9日公布数据显示，2011年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）351669亿元，同比名义增长20.1%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。从环比看，10月份固定资产投资（不含农户）增长1.43%。

　　房地产投资增速放缓。国家统计局11月9日公布数据显示2013年1-10月份，全国房地产开发投资68693亿元，同比增长19.2%，增速比1-9月份回落0.5个百分点。其中，住宅投资47222亿元，增长18.9%，增速回落0.6个百分点，占房地产开发投资的比重为68.7%。

　　目前焦炭的库存水平仍然处于历史较高水平，且近期有小幅上升的表现，这也导致近期焦炭价格的一路下跌。中期来看，行业层面的淘汰落后产能和环保措施会导致焦炭需求减少，宏观层面的投资增速放缓和CPI上升带来的偏紧货币政策预期都将导致焦炭价格在后期逐渐走低。建议近期密切关注焦炭主力1405合约1480——1530的支撑区间，如果无法有效站稳，焦炭将继续保持弱势下跌。申银万国期货成都营业部咨询部