专家：从土耳其央行看央行黄金储备水分 _中国经济网—

　　自2008年起，在几十年的净售出后，央行们成为了黄金净买家，并且预计会在很长时间里保持这样净买入的状态。对黄金市场而言，这一转变是非常积极的信号，也是对金价的支撑。但需求水平却没有市场认为的多，其中很大原因是土耳其央行增持的黄金量。

　　2011年9月，土耳其央行引入了新的货币工具“准备金选择机制”(Reserve Option Mechanism)。这项机制使商业银行能够运用在未分配客户账户中所持有的黄金，去满足一部分土耳其里拉储备需求。自此后，土耳其央行就在其资产负债表上以这些黄金转移作为货币储备，使很多不明就里的人以为土耳其央行在买入或者增持其实际黄金储备。这一政策是以低成本在土耳其银行系统内部增加流动性的手段之一，是在邻国希腊甚至全欧洲处在严重经济压力下，将里拉从银行借贷系统中解脱出来的手段，并且为了减少该国资本流入和流出造成的波动性。

　　自1995年起，土耳其就没有调整过其央行实际的黄金储备。在2011年，土耳其央行增持了250万盎司黄金，2012年增持530万盎司，2013年前8个月则增持了410万盎司。这些新增加的黄金事实上是土耳其这个新的货币政策的结果，并不应该被算在央行购买黄金中。

　　因此，有专家认为，尽管这些增加的黄金使央行官方报道的黄金储备有所增加，但他们不应该被算作央行储备，并且不代表央行购买黄金。这些黄金最终是属于投资者的。其中一些可能确实被购买，但更多的是被投资者们持有数年。这些投资者的黄金被算作了央行储备，也就是这些黄金可能被计算了两次，给市场评估央行购买黄金带来错误判断。如果最初的所有者从商业银行未分配存款中收回他们的黄金，或者将黄金转入分配账户，那么央行储备中这些黄金就会消失。

　　“准备金选择机制”开始后，以黄金计的部分土耳其里拉法定准备金从10%增加到30%。自2012年3月至2013年3月，为满足法定准备金而持有的黄金从160万盎司增加到840万盎司。

　　除了增加土耳其里拉法定准备金中黄金可选份额的上限，土耳其央行还引入了“预留期权系数”(Reserve Option Coefficient)工具，这是一个用来确定每单位里拉法定准备金所持黄金量的乘数。该乘数越大，满足里拉法定准备金的黄金就越多。基本上就是从市场价值折让黄金的价值。

　　总而言之，对黄金市场而言，央行购买黄金显然是积极的信号，并且这也会持续为金价提供支撑。但投资者们在投资前，对所报道出的央行黄金购买量必须有清醒的认识。