IPO注册制首次写入中央文件引起业界的广泛关注,中国证监会主席肖钢昨天表示,将坚定不移地推行注册制改革,但注册制改革并不意味着监管会放松。对于市场屡次传出的国际板即将推出的传闻,肖钢明确表示暂无推行国际板计划,目前推出国际板的条件仍不成熟。

　　□关于注册制

　　>>肖钢表态

　　推行注册制还权于市场

　　《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出,“推进股票发行注册制改革”。分析人士认为,推进股票发行注册制改革,中国股市的游戏规则将发生颠覆性改变。

　　对于这个具有划时代意义的举动,肖钢昨天表示,股票发行注册制改革是发行体制的一次重大改革,也是资本市场改革当中牵一发而动全身的改革。目前各个国家和地区实行注册制改革做法都不完全一样,一个基本的特点是股票发行要以信息披露为中心。也就是说证监会对发行人信息披露的准确性、全面性、及时性要进行审核,但是不对这个公司的投资价值和持续的盈利能力做出判断,这个就是真正的还权于市场、还权于投资者。肖钢称,这是证监会实行注册制改革最核心的一点。

　　注册制并非登记生效制

　　他同时提醒,不要将注册制改革理解为登记生效制。“好像我一个公司去登记一下市场就生效了,不是这样的。也不等于说证监会监管的职责放松了,不是这样的。但是它的工作方式有很大的改变。”

　　肖钢称,证监会在坚定不移推行注册制改革的同时,还会加强对信息披露的监管。“注册制改革不等于证监会就不管了,垃圾股更多了,并不是这样的。”他称,美国是实行注册制的典型国家,其证监会股票发行部门500人,里面大多数是会计师、律师、专家和行业专家,中国证监会的力量与他们相比还弱得多。

　　注册制推行要循序渐进

　　肖钢表示,注册制改革是一项重要的改革,但是一定是一个循序渐进过程,需要很多方面配套的改革。如修订证券法。“如果我们要实行注册制,必须要修改现行的证券法,不仅修改这一条,而且还有其他的条款,证券法必须要修改。”其次要明确资本市场各类参与主体的责任,加强各类参与主体的能力。最后要完善司法制度的改革,特别是民事赔偿制度的改革。

　　>>专家点评

　　监管重心移至二级市场

　　就推行注册制,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,此次“注册制”首次明文写入中央文件,意味着我国市场发行体制通过不断完善,由核准制过渡到注册制,已经是有方向、有目标、有共识的改革内容。

　　推行注册制后,证监会将不再直接干预股市涨跌,不再干预IPO节奏,监管重心也将从IPO后移至二级市场。对于A股市场而言,这无疑具有“划时代”的历史意义。

　　董登新强调,要完善和提升资本市场配置资源的功能,IPO注册制改革没有退路。虽然注册制的真正实施还有待很多因素配套,但注册制改革给资本市场带来的影响已可以预期。

　　注册制需满足三大条件

　　知名财经评论员皮海洲强调,注册制实施需要满足三大前提条件,才能充分发挥其作用:首先,证券市场应该是一个比较成熟的市场。投资者是成熟的,奉行的是价值投资的理念;其次,注册发行制度需相对完善,唯有此,才不至于将更多问题推向股市;第三,证券监管体系比较完善,尤其是要有严厉的事后监管措施,能切实有效保护投资者合法权益。为什么美国股市可以实行注册制,这与其严厉的事后监管及对投资者权益的有效保护是分不开的。

　　>>展望

　　注册制引发四大猜想

　　作为中国股市发展进程中的又一个里程碑,核准制转向注册制也引发了市场各方的诸多猜想。

　　IPO不再有“空窗期”

　　目前,A股已经历长达14个月的IPO“空窗期”。新股发行受阻,令大批亟须融资的拟上市企业不得已转而谋求借壳上市,久拖不决也令IPO重启面临越来越大的情绪阻力。

　　可以预见的是,当改革加速中国股市“去行政化”的进程,当注册制取代核准制,市场将成为新股发行的主导力量,IPO不会再有“空窗期”。

　　新股发行失败成常态

　　注册制下,物有所值或物超所值的新股,将获得投资者的热烈追捧,质价不符的新股势必遭到抛弃。从这个角度而言,未来中国证券市场不仅会出现发行失败的案例,甚至可能成为一种常态。

　　惩治违规出拳将更重

　　注册制推行后,证监会将从繁杂的新股审核事务中解脱出来,从而拥有更多的时间和精力用于对违法违规行为的查处。

　　申银万国证券研究所分析师林瑾则表示,在推行注册制的同时,必须通过修改相关法规,令违法成本与收益相匹配。与推行注册制同步,惩治违规违法行为出拳将更准、更重,这无疑值得投资者期待。

　　股民需更用功更专业

　　与核准制相比,注册制不仅对上市公司信息披露的真实性、及时性,也对市场判断股票投资价值的能力和水平提出了更高的要求。

　　“未来的A股市场,上市公司数量可能会大幅增加。面对海量的信息,投资者们仅凭传言和消息将难以寻找到真正具备价值的投资标的。他们必须用更多的时间来研究政策导向、行业前景和上市公司财务报告。”华鑫证券投资总监仇彦英说。

　　这意味着,伴随股市迎接重大变革,投资者们也将比以往任何时候都更加用功,也更加专业。

　　据新华社

　　>>小知识

　　核准制和注册制区别

　　目前A股市场新股发行实行的是审核制(“核准制”),发行人在发行股票时,不仅要充分公开企业的真实状况,而且还必须符合有关法律和证券管理机构规定的必备条件,审核机构必须对发行人是否符合发行条件进行实质审核。

　　而注册制是指发行人申请发行股票时,只需要依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报,证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,而将发行公司股票的良莠留给市场来判断。因此,审核制与注册制的区别在于,一个是实质审核,一个是形式审核。审核机关是否对公司的价值作出判断,构成二者的根本区别。

　　□关于国际板

　　暂无推行国际板计划

　　国际板的推出似乎成了A股市场一道绕不过去的坎,每逢传闻出现市场必以大跌来回应。证监会主席肖钢昨天表示,资本市场是长期渐进的过程,10年之前我们引进QFII制度,后来又引进RQFII制度,这两个制度占A股股票流通市值不到2%。总的量小一点,今后还要扩大开放,通过引进来、走出去扩大开放。但目前暂无推行国际板的计划,放开国际板的条件还不成熟。

　　专家称缓解扩容担忧

　　肖钢主席再一次否认了设立国际板的消息,无疑给那些整天忽悠国际板即将推出的人一记响亮的耳光。对此,英大证券研究所所长李大霄表示,肖钢的表态无疑能够在一定程度上缓解市场对未来扩容的担忧。

　　◎花絮

　　肖钢抛出股市五指论

　　昨天,肖钢还首次提出了资本市场的五指论,引发了市场的热议。

　　他解释称,资本市场有一个“五指”理论:投资者是大拇指;券商、会计师事务所、律师事务所是食指;媒体是中指;上市公司是无名指;证监会是小拇指。“证监会是最小的,但是在拜佛作揖时小指是离佛最近的,佛就是法,所以证监会要借用法律责任行使它的职责。证监会市场化职能改革,我们要扮演小拇指的作用,很小,但是它要有法律的权威。”