美股泡沫之患？

　　2013年接近尾声，美国股票市场已获超过20%的收益，多数个股达到或接近历史新高。标准普尔500指数上周则跳升26%，达到1798点，这也是标普自2003年以来的最好成绩。而小盘股更呈现巨幅上涨态势，罗素2000指数今年已攀升了31%。道琼斯工业平均指数也在上周末达到创纪录的15961点，上涨22%。

　　股市如此巨幅上涨令2000年和2007年盛行的泡沫论再度回潮，而涉及社交媒体及云计算概念股无疑已存在泡沫，像推特、邻客音、工作日等社交媒体股都呈现过度扩张态势。但对于包括大型金融机构、科技公司和能源企业在内的大盘蓝筹股而言，股价仍有上涨余地。标普500指数的平均市盈率目前不过15-16倍。

　　联邦投资公司首席投资官斯蒂芬·奥斯认为，牛市的第一阶段是市场从悲观情绪中走出，股价得到重新估值，而从今夏开始股市进入牛市的第二阶段，即市场转入乐观情绪，并认为经济复苏正在加速，上市公司盈利在未来几年有望大幅增加。

　　摩根大通策略师汤姆·李坚信，牛市还将持续至少三年时间，而威尔斯资本管理公司的吉姆·保尔森认为，若通货膨胀率保持在3%以下，股票市盈率普遍会上升至20倍以上。奥斯更强调明年底标普500 指数将触及2000点，比目前水平上涨了11%。

　　在主要资产类别中，股票是最被看好的。奥斯认为，除股票外，债券、大宗商品及货币前景都不妙。目前美国国债及垃圾债券收益率均创历史新低，而新兴市场国家经济增速放缓直接导致大宗商品市场低迷。

　　不过，影响美国股市的一个重要因素就是2014年美联储或将削减购债规模。其他不利因素还包括保证金负债额已升至历史新高、投资者自信满满以致美国股市“恐慌指数”大幅下滑并创十年来新低。鉴于此，不少精明的职业投资者开始加仓现金或对冲其投资组合。而著名资产管理公司贝莱德及股神巴菲特已经在2个月前发出股市泡沫警告。巴菲特更坦言如今“已很难找到想买的股票。”尽管如此，近日披露的数据显示，巴菲特的伯克夏·哈撒韦公司增持了埃克森美孚34.5亿美元股份。

　　《巴伦周刊》圆桌会议成员——德尔福资产管理公司的斯各特·布莱克表示，今年美国牛市显现出与以往牛市不同的态势，即各类股几乎全线上涨，而此前在1999年和2000年仅为科技股暴涨。其中，少数走弱的股票便是煤炭股和黄金股。另一大落伍者是房地产信托投资基金，其包括股息在内仅上涨了5%，远低于电信、公用事业及业主有限合伙企业。

　　那么，在创新高的股票市场，还有哪些个股仍处于合理估值呢？摩根大通的汤姆·李青睐大盘科技股。布莱克也持同样观点，并看好高通和甲骨文公司。不过这些大盘科技股的软肋就是增长问题。像思科 、IBM等公司今年各季财报都出现业绩下滑。大盘科技公司面临的业绩增长挑战直接反映到其股价和市盈率上，思科、苹果及微软的市盈率均出现下滑，苹果公司的市盈率更从12倍降至9倍。不过这些低价大盘科技股正成为像卡尔·伊坎这样的投机分子的囊中物。