瑞银证券首汪涛：2014年流动性波动将带来双向风险

　　瑞银证券首席中国经济学家汪涛25日指出，近期中国资本市场利率上扬并不会导致信贷增速的放缓幅度超出预期，仍能支持2014年GDP增长7.8%。

　　目前，瑞银证券预计，广义信贷（社会融资规模余额剔除股票融资）增速将从2013年的18%-19%降至2014年的15%-16%。

　　尽管其他金融产品快速发展，但经济体系中的大部分信贷存量仍主要是银行贷款，其占比达76%，仍基于贷款基准利率定价。此外，近几周信托融资利率并未明显上升。更重要的是，在中国这样一个经济体中，利率低于市场出清水平、政府更多地通过额度来管理信贷、同时经济中很大一部分实体如国企和地方平台，对利率并不敏感。

　　在汪涛看来，流动性和信贷周期的波动，正是影响2014年经济增长的关键风险点。

　　这一因素可能会在2014年带来双向风险。一方面，政府对金融创新和资产证券化的鼓励可能会导致信贷扩张快于预期，当中有些可能未被反映在社会融资规模之中；另一方面，对银行同业业务和信托产品监管收紧则可能导致流动性、乃至全社会信用出现意料之外的紧缩，从而对经济增长带来冲击。