历时近十年，中国债券市场规模增长到26万亿以上，公募基金中的债券基金产品种类不断增加，从最早的货币基金、超短债券基金、一级债券基金、二级债券基金、封闭式基金逐步增加创新，并呈现不断创新、多样化趋势。2012年始，纯债券基金开始显露头角，受到投资者欢迎。

　　纯债基金与一、二级债基不同，不参与新股IPO申购、可转债及二级市场股票投资，而仅仅投资于一般普通债券、协议存款及货币市场工具；不承担权益市场的波动风险以及收益。统计显示，股票指数的波动率往往达到债券市场相应指数的7到9倍，可转债指数波动率相对股票略低些。根据测算，15%的权益资产向组合贡献的波动率，接近其余固定收益资产贡献的波动率总和。所以总体上，一、二级债券基金波动风险要高于纯债基金。

　　纯债基金投资重点关注利率水平的走势以及债券收益率曲线形态变化，同时一般债券资产之间，例如国债、金融债、信用债、协议存款等之间的风险收益比的差异也需要比较。投资策略需要在债券和协议存款等货币市场工具之间做出选择和平衡，同时也要兼顾流动性和控制信用风险。

　　鉴于纯债基金投资模式与以往债券基金不同，具有明确的风险收益特征，基金的投资主体也发生明显变化：养老金、企业年金、保险公司以及追求低风险的个人投资者组成最主要的基金持有人，其持有期限也相对更长。

　　在选择纯债债基时，投资者需要注意，纯债基金的投资能力主要体现在基金的波动率控制能力、流动性管理能力以及持续获取稳定正收益的能力。今年以来，债券市场波动较大，6月份“钱荒”导致市场大幅下跌，7月份略有回暖，8月份至今持续大跌，纯债基金投资回报分化明显，基金赎回幅度非常大，不少开放式基金规模缩水70%以上，非常考验管理人的流动性管理能力、控制风险和控制波动率的能力。截至2013年11月12日，纯债基金平均回报率为2.09%。

　　易方达纯债债券基金自2012年5月成立以来，累计收益率为7.21%，年化收益率为4.66%，波动率一直保持在1%以内，远低于债券指数2.5%左右的波动率。基金净值稳定增长，95%的交易时间内，基金净值上涨或者持平。今年以来回报率为3.78%，明显超出一般纯债基金。总体显示出投资管理人较为出众投资管理能力。证券日报

　　（易方达纯债债券基金基金经理刘琦）