昨日，市场并没有理会南下的寒流天气，沪指以中阳线报收再次站上2200点，多热点全面启动，激活了市场人气，投资者也把市场会持续弱势调整的观点抛在脑后。其实，投资最好的策略是寻找最大的安全边际，而安全边际的延展来自于信心的增加。

　　中国目前的经济发展是全球最快的；城镇化、工业化会继续推动中国经济继续快速增长，至少在城镇化达到68%以前经济增长是可以稳定的；而中国股市的估值水平是世界上比较低的，以上三点就是拓展A股市场安全边际的最好理由。这些理由一直存在，但为什么市场对未来的投资一直谨慎呢？原因就在于缺乏信心，而十八届三中全会定调的中国改革路径冲破了眼前的雾霾，使投资者看得更远、看得更清，这就是信心的增加。

　　回顾几十年的改革开放和资本市场20多年的发展历程，每一次大的改革都是在各种问题堆积、各种关系纠结的时候展开的，1978年的改革、1988年的改革、1998年的改革以及2008年的改革，都推动了中国经济的发展，催生了资本市场的大机会。而此次十八届三中全会，在改革统筹、改革内容的广度和深度都超过了以往历次，而且更加具有自信心，因此我们没有理由怀疑中国经济的未来和资本市场的繁荣。

　　目前，A股估值在全球资本市场都具有优势，沪深300平均市盈率仅10倍，市净率仅1.37倍，部分行业如金融行业更低，平均市盈率仅7.1倍，市净率仅1.1倍，如此低的估值如果放在一个成熟市场似乎不足奇，但出现在一个发展中的新兴市场，绝对是机会，这就是最近境外投资者买入中国资产的理由。因为，随着改革的推进和深入，市场担忧的风险因素在逐步减少，资产风险溢价的能力在逐步提高。如经济发展和金融改革会使地方债务问题逐步释怀，积极拓展市场和加大基础设施的投入会使产能过剩问题逐步减轻，因此，前期因为风险折价的资产应该有价值回归的理由，这也是市场难以跌下去的理由。

　　从历史数据看，城镇化和工业化不仅极大提升了我们的就业水平、提高了百姓收入、增强了消费能力，而且使百姓的生活水平提高了许多。自1994年以来，第三产业就超越第二产业成为第二大就业产业，2011年更以就业占比35.7%超越第一产业的34.8%成为容纳就业最多的产业，而2002年开始的我国制造业崛起将就业占比由21.4%提升到2012年的30.3%，仅建筑业和制造业容纳的就业人数就占到了40.5%，这一数据比2005年提高了5.5个百分点。

　　因此，未来无论是城镇化还是工业化，都是十分必要的，对前期风险较高的房地产、银行系统以及地方债务平台，也没有必要太担心。

　　十八届三中全会开启了一个历史的新篇章，展望未来，国家安全、社会和谐、生态安全、居民生活改善将开启一个又一个巨大的市场，带给国内外企业巨大的商机。如我国的农村人均现金消费支出2012年已达5414.47元，而正是在2001年城镇居民人均现金消费支出达到5309元的时候开启了我国汽车的消费市场，因此我们没有理由怀疑农村汽车市场的时代已经悄然而至。当若干个怀疑被打消后，安全边际将会逐步拓展，这就是未来市场的趋势。

　　（张仕元 作者系西南证券首席研究员）（证券日报）