27日、28日申银万国在上海召开以“新变革”为主题的2014年投资年会。申银万国预计，2014年上证指数核心波动区间为2000~2600点，布局与改革相关主题将是2014年投资的重点方向。

　　沪指有600点的核心波动区间

　　在策略会上，申银万国策略高级分析师王胜表示，从基本面看, 经济在经历“苦寒”后正逐步进入平台整理期。2009年三季度以来，中国经济增速经历了10个季度的下滑后，逐步探明“七上八下”的底部区域；企业盈利增速正在企稳；同时，经历“苦寒”之后，投资者对经济预期愈发谨慎，GDP增速大幅低于预期的概率在降低，股票市场的系统性风险溢价逐步下降。

　　从流动性角度看，股市存量博弈困局有望逐步打破。受我国央行货币政策调控中性偏紧及美国QE逐步退出等因素影响，2014年宏观流动性依然中性偏紧，但股市流动性未必差。伴随经济进入平台期，以及三中全会对市场化改革方向的进一步明确，政策的不确定性有所下降，市场风险溢价将有所降低；改革红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率；短期看，2013年“结构性牛市”后，财富效应增加，股市吸引力因此提升。潜在的新增资金包括养老金、退出房地产开发的资金、期货资金搬家等，股票市场存量博弈困局有望逐步打破。申银万国预计上证指数2014年核心波动区间为2000~2600点。

　　布局改革五大主题

　　申银万国还指出，经历2013年的“高歌猛进”，高估值成长股需要一段时间的“休养生息”，短期内面临的风险和压力包括：年报业绩证伪压力，IPO开闸与新三板扩容可能造成的分流压力，年底机构锁定收益获利回吐，风险偏好阶段性下降等。但从中长期看，代表“中国梦”的成长股依然是转型期重点的投资方向，转型带来的行业市值结构变迁已经深入人心。从海外经验看，转型期新兴成长指数阶段性回调幅度一般不超过35%。待春节后，2013年年报业绩风险释放，去伪存真后，高估值成长股有望重新出发。申银万国预计创业板指数2014年核心波动区间为1000~1500点。

　　展望2014年，申银万国认为，市场依然充满结构性机会，建议积极布局改革主题，包括五大方向：1、安全建设：国防安全、信息安全、消费安全；2、破除垄断：重点在民营金融、油气、医院、传媒、环保等领域；3、国企改革：业绩和估值引来“戴维斯”双击；4、生态变革：环保产业链、中游或受益于过剩产能淘汰的结构性机会；5、网络创新：铁路、4G等有形网络建设及互联网对传统行业的重构。金融、地产等低估值价值股的表现更多是由于优先股推出、A股纳入MSCI指数进展、银行推行股权激励、利空出尽（房产税、地方债）等事件带来的脉冲式机会。