IPO重启后 空仓不能玩打新 高管减持价有规定

　　IPO重启对股市带来的震荡昨天有所减轻，创业板指更是从大跌4.46%到收盘涨0.11%，跌停的创业板个股从最多时几十只减少到收盘时的5只。方正证券杨庆华认为，IPO开闸后对股市影响的大小，关键看发行节奏。如果IPO节奏太快，对市场的冲击肯定大。

　　继上周六公布IPO改革意见后，前天，证监会又发布了《公司股东公开发售股份暂行规定》，对存量发行作出了明确规定。预计接下来一段时间，有关IPO的相关细则将陆续出台。

　　今后空仓不能打新

　　新规规定，持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购新股。网上配售应综合考虑投资者持有非限售股份的市值及申购资金量，进行配号、抽签。

　　专家解读：私募吴国平表示，今后打新股的办法是：市值配售和非市值配售相结合的新模式，这意味着今后空仓、资金纯粹用来打新行不通了。浙商证券石春生认为，这主要是为了改变以前一级市场打新资金与二级市场割裂的局面，避免IPO严重分流股市资金。

　　高管减持价有规定

　　控股股东、董事和高管所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有股票的锁定期限自动延长至少6个月。

　　专家解读：方正证券杨庆华认为，这两条可以避免发行价不会被人为操纵，实际上起到了限制发行价的作用，有利于新股低价、低市盈率发行，买入的投资者就有了盈利的空间。

　　IPO时，鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让，增加新上市公司可流通股票的比例。老股转让后，公司实际控制人不得发生变更。

　　专家解读：杨庆华认为，这实际上就是规定新股发行数量要根据募集资金确定，避免过去资金严重超募现象。转让老股增加公开发行股票数量，可以改变上市时人为的“迷你股”现象，可以避免上市初被大幅炒作。

　　网上认购比例最高80%

　　网下配售的股票中，至少40%应优先向以公开募集方式设立的证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售。

　　网上投资者有效认购倍数在50倍以上低于100倍的，应从网下向网上回拨20%发行股票数量；认购倍数在100倍以上的，回拨比例为40%。也就是说， 普通投资者都特别看好的股票，网上认购比例最高可达80%。

　　专家解读：杨庆华认为，公募基金和社保基金最大的群体正是中小投资者和个人。新股至少40%优先向公募基金和社保基金配售，普通投资者能间接享受收益。而最高80%的网上认购比例，也是为了保护中小投资者。

　　如造假，大股东将回购股份

　　公司招股说明书有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，对是否符合发行条件构成重大、实质影响的，公司及其控股股东依法回购全部新股，控股股东购回已转让的原限售股份。致使投资者在证券交易中遭受损失的，将依法赔偿投资者损失。保荐机构、会计师事务所等证券服务机构也将依法赔偿投资者损失。上市公司涉嫌欺诈上市的，立案查处时即采取措施冻结公司募集资金专用账户。

　　专家解读：杨庆华认为，这些措施主要是为了防止造假上市，保护中小投资者。