投行寒冬即将结束 VC/PE机构绝处逢生

　　受IPO重启消息的影响,尽管周一沪指0.59%和深成指1.94%的跌幅不大,但个股出现大面积跌停的情况,两市424只股票被封死在跌停板上。而券商股则表现抢眼,这是因为有39家券商是83家过会企业的承销商。业内人士表示,许久没有“开张”的VC/PE也将进入劳作期,投行的寒冬即将结束。

　　券商盛宴重新启动

　　自2012年11月2日浙江世宝上市以来,IPO停摆已逾一年,券商保荐承销也停滞了一年之久。如今,随着IPO的重新开闸,券商盛宴也再次启动。

　　根据中国证监会11月28日最新披露的IPO申报企业基本信息表显示,目前IPO已过会企业共有83家,IPO重启后首批上市企业有望从中诞生。投中研究院统计显示,有39家券商参与到目前83家过会企业的保荐承销中,过会企业数量居前的分别是国信证券、招商证券、民生证券和平安证券,分别有7家、6家、5家、5家企业已通过发审会。其中,因相关保荐项目违规等原因而受到处罚的国信证券、平安证券等券商所保荐的已过会企业,或将无缘IPO重启首批企业名单。7月21日,国信证券和平安证券因涉嫌违法违规行为被证监会立案、处罚,出于审慎监管的考虑,证监会已要求对两家券商已领取批文的项目暂停安排后续发行进程。相关机构应对其负责保荐的项目认真复核,切实履职尽责,复核通过后才可发行。

　　VC/PE机构绝处逢生

　　许久没有“生意”的VC/PE机构对IPO重启的期望比任何人都强烈。

　　根据投中研究院统计,在83家已过会企业中,具有VC/PE背景的企业有52家,在过会企业中占比达62.7%。从板块分布来看,上交所、深交所中小板及创业板过会企业分别有10、30和43家,其中,具有VC/PE背景的企业分别有7、16和29家,深交所创业板是过会企业数量最多的板块,仍为未来VC/PE机构IPO退出的主要渠道。

　　在52家具有VC/PE背景企业背后,共有107家VC/PE投资机构现身,有望实现A股IPO退出。其中,参股2家过会企业的机构有6家,分别为深创投、鼎晖投资、金石投资、君联资本、东方富海及鼎恒瑞投资,其余机构均只有1家参股企业过会。

　　投中研究院分析认为,在新的发行机制下,新股发行时间、发行价格将由市场自我约束、自主决定,新股发行“三高”现象有望得到有效抑制,这也意味着一二级市场的套利空间将逐步缩小,IPO退出回报率将逐步回归理性。在此背景下,VC/PE机构在投资策略和投后管理等方面都将发生显著变化。投资策略上,VC/PE机构将更注重价值投资,投资阶段由中后期逐步向早期转移;投后管理上,将更注重企业自身价值的提升,这样才能在上市时获得更多投资者的认可。此外,新股发行注册制改革并不是一蹴而就的事情,IPO由核准制向注册制转变,需要一个过程,因此,短期内并购退出仍是VC/PE机构的主要退出渠道。