7天利率回落4.5%一线 央行再度暂停14天逆回购

　　当货币市场7天利率回落至4.5%一线，央行周四果断停止了逆回购操作。这一做法充分显示央行在短期流动性调节上的灵活态度，市场也就此判断4.5%一线应该是货币当局中意的利率水平，但显著抬升的整体利率中枢也显示了货币政策中性偏紧的效力。

　　虽然再度暂停逆回购，但货币市场利率5日继续整体下行。上海银行间同业隔夜拆放利率(shibor)跌2.05个基点至3.703%，一周shibor跌1.9个基点至4.558%，二周shibor跌24.1个基点至5.509%，一个月shibor跌15.5个基点至6.08%，三个月shibo升10.72个基点至4 .885%。六个月shibo升1.12个基点至4.2432%。

　　5日收盘，1天质押式回购利率升20个基点至3.2%，7天质押式回购利率跌1个基点至4.57%，14天质押式回购利率升5个基点至5.5%，21天质押 式 回 购 利 率 跌8 .1 5个 基 点 至5.7285%，1月质押式回购利率跌21个基点至6.09%，2月质押式回购利率跌63个基点至6.32%。

　　周四，央行在公开市场未开展任何操作，本周公开市场将实现净回笼470亿元。据W IN D统计，本周公开市场共有650亿元逆回购到期，本周二央行进行了180亿元7天期逆回购操作，至此，如无其他操作，本周公开市场净实现470亿元资金净回笼。此前两周，央行公开市场操作为连续净投放，规模为590亿元、170亿元。

　　11月下半月，由于市场资金面紧张程度加剧，央行适度加大了资金投放力度，公开市场例行操作恢复每周二、周四各一次的节奏。不过，随着12月初以来资金面逐步改善，央行资金投放力度旋即收缩，周二的7天期逆回购操作也较上周二的320亿元大幅下降。

　　分析师称，由于从上周三开始，资金面在月末财政存款投放、平安转债申购资金解冻、公开市场净投放等因素的带动下已逐步趋向相对宽松，当前的中等偏高利率水平或符合央行意图，故停作14天逆回购也符合市场预期。央行无意让资金面过于宽松的态度十分明朗。

　　对于年末资金面形势，机构并不乐观。分析人士称，综合年末季节性因素、市场普遍预期的“银监会9号文”加强同业存款监管可能对资金面短期运行带来一定不利影响、明年一季度新债供应相对较高等各方面因素，预计春节前市场资金面还将保持紧平衡格局。

　　机构预期，央行在资金特别紧张的情况下会进行缩量投放，但利率仍然不会放松。预计12月央行仍然维持紧平衡的政策基调，通过逆回购和短期流动性调节工具维持资金面平稳。