周五晚间11月非农数据将如期发布。这将是美国政府结束关门以来发布的第二次非农数据，也是本年度发布的最后一次非农数据和12月美联储议息会议前所能掌握的最后一份数据，同时还是市场投资者心目中政府重新开张后的第一份“清洁”的非农数据。毋庸置疑，它对于美联储12月会议是否缩减QE生死攸关。在金价自10月末一路下行已经跌至5个月低点并逼近年中创下的1180美元/盎司低点之际、在空头胜利在望多头疲弱不堪之际、在美联储缩减QE的声音甚嚣尘上之际，此次非农无疑将是投向市场的一颗火力最重的炸弹。
非农就业数据料将走强
美联储一贯表示其宽松的经济刺激政策未来走向将视美国经济数据的表现而定。那我们也通过数据来探查一下11月非农就业情况的良莠。
虽然美国这三个月以来经济数据好坏参半是其一贯的表现，然而进入11月来，利好经济数据的数量似乎越来越多。例如，12月2日美国最新公布的11月ISM制造业PMI数据为57.3，大幅超预期的55.2，为两年半来高点。其中的就业分项指数尤为鼓舞人心，从上个月的53.2增至56.5，当晚同时公布的美国11月Markit制造业PMI终值被上修至52.8，就业分项指数为52.6，为7月以来最高值。Markit数据与ISM数据前后呼应，以双重保险锁定了制造业欣欣向荣的发展之势。房地产方面，美国10月营建支出环比上升0.8%，创2013年5月份以来最大升幅，好于市场预期的0.4%，4日晚公布的10月新屋销售数据环比激增25.4%，最终录得44.4万户。这反映出美国房地产业的复苏也并未受到贷款利率走高和政府关门的影响。5日晚间公布的美国第三季度GDP年化季率终值在初值基础上上修0.8个百分点，至3.6%，可以说为美国这几个月来的经济增长做了一次总结发言。
具体到就业市场而言，美国首申失业金人数连续两个月走低，昨晚公布的首申人数再次下降，为29.8万，显示美国劳工市场在稳步改善。周三晚间公布的ADP就业数据新增21.5万人，大幅超预期，令10月ADP数据从13万上修至18.4万。自上周感恩节伊始，美国假日经济下火爆的消费气氛也逐渐氤氲开来。在这段日子中，疯狂的消费者面对众商家的火热促销会情不自禁得掏光自己的钱包，而理性的分析人士则只会看到浮华背后枯燥的事实——消费、GDP、就业、QE。由于节假日期间，一些商贸企业会因促销等行为而增加雇佣人数，因此会导致临时性雇佣的增加，从而增加就业人数。这种季节性因素无疑会导致11月非农的走强。
这一切靓丽的数据或许已经暗示11月非农就业不会走差。目前，机构对于11月非农就业新增预期在18万人。我们认为此次非农在季节性因素的影响下很有可能超过上月的20.4万人，再次走强。如果最终出炉的数据果真如此，无疑会将黄金多头们再次送上断头台，金价将完成年内一次最有意义的下跌——击穿1180美元/盎司。
失业率和劳动参与率同时下降
10月的失业率因为受政府关门导致政府官员被迫回家休假的影响，造成了临时性失业的增加，从而导致了失业率的上升。预计这种情况会在11月得以修正，因此失业率会有所好转，很可能下降1个百分点至7.2%。
至于劳动参与率，目前已经连续两个月刷新35年来的低点，10月美国劳动参与率仅为62.8%。我们预计这种情况还将继续下去。实际上，自2008年以来美国劳动参与率走低的情况一致没有发生改变(见下图)，即使美联储抛出了一轮又一轮的QE，制造了如洪水猛兽般的流动性，竟然也是奈何劳动参与率不得。这也直接影响了美联储通过基于经济数据的方式管理经济的公信力。对此，美联储达拉斯联储主席费舍尔认为，“美国经济存在着明显的结构性失业问题”。
来源：美国劳工统计局
周三晚间，金价在利好ADP数据的打压下却该跌不跌，从而引发了空头获利了结心态下的空头回补，造成了金价上涨，而金价的上涨进一步触发了一部分空头的止损盘，从而加剧了金价上扬，使周三黄金急升2%。然而我们认为，如果今晚非农数据继续走高，目前黄金多头的行为不啻为引颈就戮。届时，金银市场定会再现刀光剑影的激烈厮杀，强劲非农将向市场投下重磅炸弹，助空头一举攻破前期1180美元重要技术堡垒，将黄金推向深渊。
世元金行研究员 苏向辉 沈汇川
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