美国芝加哥商品交易所集团首席经济学家布鲁福德·普特南(Bluford Putnam)日前接受中国证券报记者采访时表示,明年美国经济将延续比较强劲的经济复苏势头,预计其经济增速将达3.5%,核心通胀率在1.7%左右,明年下半年美国失业率将降至6.5%以下。

　　在货币政策方面,他预计美联储将在明年上半年缩减量化宽松货币政策(QE)规模,但会在未来较长一段时间内仍维持超低利率水平。由于市场在今年年中开始便逐步消化美联储“退出”的利空,因此美联储实际缩减QE不会对美股造成较大影响,但大宗商品如能源和黄金价格将明显承压。

　　美超低利率将继续保持

　　普特南表示,从财务状况来看,美国明年将迎来本轮经济周期中光景最好的一年,这主要表现在企业盈利能力持续恢复,私营部门新增就业岗位继续扩大,美国家庭去杠杆化进程基本结束,新增信贷和证券化产品需求回温。

　　普特南指出,芝商所集团的定量分析显示,美联储的量化宽松在2012年至2013年上半年期间压低美国国债平均收益率100个基点左右,但从今年5月份开始,随着美联储主席伯南克首次暗示将缩减量宽规模,美债收益率曲线开始显著变化,平均收益率开始反弹,且债市波动加剧。

　　他说:“美联储在去年年底首次提到了6.5%的失业率目标门槛,我们认为,美国能够在2014年夏天之前达到这一失业率目标,因为为期数年的美地方政府部门岗位削减已至尾声,私营部门创造就业岗位将不再受前者拖累。因此根据大多数机构的预计,美联储在明年年中之前缩减QE是大概率事件。”

　　但他强调,美联储不太可能过早上调联邦基金目标利率。他认为,即将接替伯南克的耶伦上任后将专注于货币政策的平衡,即延续此前货币政策双目标制度,鼓励实现充分就业和物价稳定的目标。耶伦将视长期失业和闲置劳动力等问题为影响物价的风险因素。在核心通胀率恢复至2%甚至是2.5%之前,美联储不会轻易加息 .

　　他认为,今年下半年美股一度经历行情调整,部分消化了美联储货币政策预期的影响,但由于美联储仍将在未来几年内维持超低利率环境,且今年以来美国经济复苏步伐进一步增强,因此即使美联储缩减量宽,其对股市的影响也不会太大。不过,未来一年美企即将面临的一个调整是盈利问题,此前公司业绩向好的一个重要原因在于资本支出的减少。因此在未来经济继续好转的情形之下,美企营收和利润率增长速度能否也保持在较高水平,将是影响美股行情的主要因素。

　　大宗商品难现牛市

　　展望大宗商品市场前景,普特南认为,大宗商品市场特别是能源市场大牛市或难再现,这主要归结于市场供需情况发生较大变化。

　　他说:“从2003年到2008年金融危机爆发之前,全球大宗商品需求保持强劲增长态势,这主要受新兴经济体经济高速增长的拉动,导致大宗商品价格特别是能源价格大幅上涨。但此后,在全球范围内,我们发现很多能源供给,如美国目前的石油和天然气产量比2005年水平高出40%,显著压低国内能源价格,且这种能源增长红利仍会在未来3至7年内持续,这是供给面的变化。而在需求面上,我们看到主要新兴经济体增速出现下滑,能源需求预期回落。”

　　他还表示,比起能源价格来说,在未来几年内,能源产品的价差是一个更值得关注的数据 ,这包括西得克萨斯轻质原油和北海原油期价的价差、西得克萨斯轻质原油和天然气价格的价差以及煤炭和天然气的价差等,因为这反映了能源格局的变化以及其中的商机。

　　普特南表示,近期黄金价格大幅回调,因全球通胀风险和经济系统性风险显著回落,这导致金市的大买家——各大央行 ,逐渐退出这一市场。而在实体黄金方面,全球最大的金饰市场之一印度由于面临巨额的经常项目逆差,而上调了黄金进口关税,削弱了黄金进口需求。