黄金交易中的价值投资者和趋势投资者

　　很多人认为黄金市场有两大阵营：实物黄金投资者和纸黄金投机者。甚至有人认为这两个分类迟早会彻底分离，并且由于实物黄金需求增加，金价会大涨。

　　这两个类别的差别更多体现在投资者身上，一方面是以价值为理由买卖的投资者，另一方面则是跟随趋势的动量投资者。是市场结构和趋势把他们推向了不同的阵营，价值投资者们通常会寻求实物黄金，而动量投资者们则喜爱衍生品。

　　这两类投资者的动机是不同的。价值投资者们包括全世界的实物黄金买家，一般追求的是对比持有货币而言，持有黄金的价值和保障。期货市场的投机者们则很少评估金价的价值，就既定认为现有价格就是价值。在价值和动量间这样的差别几乎覆盖了所有资本市场。互联网泡沫时期的股票市场就曾经如此。然而，这两种投资者都在同样的地方进行着交易。

　　期货是追逐动量的黄金投资者们最主要的渠道，他们中很少会对价值产生怀疑。随着对冲基金产业的兴盛，这一类别有大量的资金和信用。因此，一些批评家认为衍生市场在抑制金价是完全可以理解的，但他们却忽略了任何市场中，价格都是供需平衡的结果。

　　地表以上黄金存量大约在16万吨左右，每年新的黄金开采供应大约增加1.7%。理论上来说，这些黄金都能通过某个价格被买到。如果动量投资者们认为金价还能更低，那么他们就要考虑这个了。

　　黄金ETF的大规模售出并没有能够完全完全来自亚洲的实物黄金需求，所以各国央行可能都在为黄金市场提供来源，因为再也没有别的来源了。

　　因此，有分析师认为，未来金价的关键在于各国央行将在什么时候开始停止供应市场。