期债新合约成交寥寥

　　周二,逆回购续停打击市场信心,国债期、现货市场均呈现弱势震荡走势。挂牌首日零成交的TF1409合约昨日依旧成交寥寥。市场人士指出,期债活跃度不高与多方面因素有关,但不可因此否认国债期货交易的重要性,未来随着交易群体的增多、市场环境的改善,国债期货市场流动性将逐渐得以改善。

　　与现货背离反弹难持续

　　在例行存准缴款冲击下,周初以来资金面突然转紧,周二上午央行公开市场保持零操作,加剧了市场对年底前流动性趋紧的预期,资金市场呈现进一步收紧迹象。受此影响,昨日银行间国债现券承压走弱,国债期货亦低开低走,但午后跌幅逐步收窄,收盘时主力合约等翻红。具体看,昨日主力合约TF1403收报91.590元,涨0.08%;TF1406合约收在92.00元,微跌0.01%;TF1409合约收在92.448元,涨0.61%。

　　昨日国债期货成交量有所回升,其中主力合约成交2268手,比前一日放量两成,相比本月上半月的均值水平依然有不小的差距。新上市TF1409合约终于摆脱首日零成交的尴尬状况,但是成交依旧十分清淡。盘面显示,TF1409合约在昨日15点之前都仅有1笔成交。由于成交极少,TF1409合约价差波动较大,昨日涨幅居首,但显然缺乏参考意义。

　　数据显示,昨日银行间剩余6.84年的国债130020最后成交在4.58%,比前日尾盘上行约9BP;剩余6.57年的130015最后成交在4.62%,比前日尾盘上行约7BP。由此来看,国债期、现走势略有背离,在年底流动性预期不乐观的情况下,期价反弹的持续性存在疑问。申银万国证券认为,当前流动性收紧只是开始,国债期货价格仍有较大下行压力。广发期货认为,短期内期债将维持弱势筑底格局。总之,投资者对期债价格上涨并不抱太大期望。

　　中金所盘后公布数据显示,昨日TF1403合约持仓前二十名会员共持有净空单224手,比周一增加140手。

　　多因素致市场流动性有限

　　自去年9月推出以来,国债期货市场交易活跃度低、流动性不高的问题一直饱受诟病。本周,TF1409合约在上市首日零成交,又将这一话题推向前台。业内人士认为,新合约上市遇冷,既与市场制度性因素有关,也受到当下市场环境等多方因素的影响。

　　首先,国债期货市场深度不够是无法回避的重要原因之一。目前,即便是主力合约TF1403,日成交量最高时也不过4000手出头,远远少于股指期货合约。究其原因,主要缘于国债期货推出不久,市场还有待培育,加之银行保险尚未入市,致使市场投资主体不多、投资模式单一,活跃度不够,而市场波动有限,对日内交易者的吸引力也较小。其次,相比近月合约,远月合约的流动性本来就更差一些。最后,当前流动性吃紧,债市中线走势不明朗,市场观望气氛浓厚,远月合约很难达成有效成交。

　　不过,业内人士指出,国债期货是全球使用最广泛的利率风险管理工具,也是海外金融期货中交易最活跃的品种之一。今年国内债券市场大幅下跌,更加凸显出推出国债期货交易的必要性。未来,随着更多投资主体的加入,以及利率市场化的推进,国债期货市场流动性有限的状况预计将会逐渐得到改善。